棉花直接消费有望缓解 中长期看空观点不变

消息面

据Mysteel调研显示，截止至7月29日，进口棉花主要港口库存小幅增长，总库存41.65吨，周环比增0.68万吨。

其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约27万吨，周环比增0.7万吨，同比库存低16.4万吨，同比低37.6%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.95万吨，其他港口库存约10.5万吨。

据中国棉花网7月29日发布的报告，7月中旬以来买家要求取消合同、按市场价重签采购合同或协商由销售方“回购”合同的现象持续增多，包括一些常年合作的棉纺织厂、中间商老客户，合同履约率一而再再而三的下降，外商也表示目前不仅中国，印度、土耳其、越南、印尼、巴基斯坦等国买家2021/22年度美棉合同的执行意愿都在减弱，取消前期高价合同或成为买卖双方近期博弈的焦点。

籽棉收购价格众说纷纭，棉农根据种植成本和利润空间核算收购价底线，目前看不能低于7-8元/公斤，轧花厂价格上限不能高于7-8元/公斤。

机构观点

中信期货：

随着美联储7月议息会议结束，靴子落地，短期宏观扰动力度或减弱，在9月份之前进入温和期，宏观引致的下行压力或暂缓。

基本面方面，近期变化不大，上游库存高企，下游需求不佳，短期来看产业层面给不到更多的利空，价格震荡的走势需额外的驱动来打破。

因基本面疲弱，看不到实质性利多，短期即使反弹但高度受限，中长期看空观点不变，操作上维持逢高空的思路。关注下游订单变化以及主产区天气变化。

中信建投期货：

棉花环节中走货不畅的困局面临好转迹象。一方面，政策扰动因素增加，近期有传言将修改收储内容，同时，新疆部分银行延期轧花厂还贷日期。

另一方面，棉花直接消费有望缓解。 目前仅有棉花供需环节面临好转迹象，坯布、服装依然不容乐观，棉花向棉纱的走货，极大可能继续在坯布面料端形成库存淤积。全球纺织业面临行业的过度竞争，库存尚未看到去化迹象。

且随着外部环境的恶化，欧美服装市场终端消费增速回落的被动局面，产业链各个供需环节的库存可能还将面临进一步的积压，抑制价格反弹。

纺织业目前仍处于被动累库阶段，未来仅有大幅降价才能去化如此高企的库存，这或许将带来整个棉纺产业链最后一跌。

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