下游企业开工有所好转 锌价仍有下挫可能

消息面

Mysteel：7月25日中国锌锭总库存12.40万吨,较（7/21）减少0.09万吨，较（7/18）减少0.75万吨；上海3.17万吨；广东4.62万吨；天津3.50万吨，山东0.28万吨；浙江0.45万吨；江苏0.38吨。

据SMM，印度尼西亚的Kapuas Prima公司正在建立锌冶炼厂，年产能为3万吨/年。目前印度尼西亚多依赖进口锌锭，该冶炼厂的建立主要为满足国内需求，目前项目进程已完成85%。

Boliden公司发布的二季度报告显示，其位于欧洲的锌冶炼厂在二季度检修后，下半年检修活动预计减少。

随着沪伦比值修复，进口窗口打开，南方市场在进口矿补给下，冶炼厂原料库存有所补充，而北方仍以国产矿为主。锌冶炼企业利润走低，或将限制部分开工。

机构观点

瑞达期货：

通胀高企，欧美PMI大幅下滑，欧洲央行加息50个基点的决策大超预期，市场对海外经济流动性存忧，预计美联储本周议息会议将加息75个基点，美元指数小幅回落。多项经济数据回暖，显示我国经济正处于企稳回升关键窗口，下半年我国经济有望加快恢复，应继续推动稳经济政策进一步生效，巩固经济恢复基础。海内外锌矿供应维持偏紧局面，加工费维持低位，部分冶炼厂由于生产亏损扩大而处于减停产状态，精炼锌产量下降，缩量明显。海内外库存持续去库，库存水平维持低位。下游企业开工仍有所好转，随基建需求的提升，消费端有好转预期。盘面上沪锌主力合约期价减仓上行，MACD红柱放大。操作上，建议回调择机做多，止损参考22500。

东吴期货：

7月25日沪锌主力2208合约收于22760元/吨，涨幅0.82%，夜盘跌0.55%，报22665元/吨，LME锌涨0.02%，报2992.5美元/吨。能源方面，北溪一号又一台涡轮机的维修，将使管道运输的天然气量从7月27日开始继续下降至满负荷运力的20%，天然气价格再度涨超10%，需关注欧洲再度减产可能。国内锌市场仍处于供需两弱下的短缺状态，近期绝对价格走势依然受宏观面影响较大，结构方面近期仓库入库已出现边际改善，社库去库速度趋缓，跨期正套可以考虑暂时离场；海外需求端收缩已成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，关注本周美联储加息情况，短期宜观望。

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