库存低位提供较强支撑 锌价仍有一定的上行动力

12月22日，沪锌期货震荡上行，目前主力合约涨幅超过1%，临近年底，沪锌期货将如何收官？

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宏观方面，有色金属报发表声明称2021年四季度有色金属企业信心指数比上季度有所回落，已处于临界点之下。

据华泰期货介绍，海外方面，奥密克戎肆虐，欧洲多国收紧防疫措施，疫情的恶化增加了海外冶炼厂停工的可能性，运输外贸也会因此受到影响。此外，欧洲供气问题还在延续，锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。

国内方面，内蒙古疫情导致当地两大口岸地区暂停进口锌精矿，北方炼厂锌精矿供应短缺问题仍未能解决。受环保督察影响，陕西、广西地区延续限产状态，部分冶炼企业停工检修，产能有所受限。消费端，市场下游接货惨淡，成交较差。

从矿端来看，当前全球锌矿产出基本恢复至疫情前水平。根据预测，2021年海外矿山增量项目累计75万吨，而2022年海外新增产能大致在25万吨。这其中主要包括Kazzinc旗下的Zhairem矿山、Vedanta的Gamsberg及印度矿山、Nexa的Aripuana增产以及Lundin的NevesCorvo的扩展项目等。

库存方面，12月21日，LME锌库存较上日减少425吨至204225吨，上期所锌库存仓单较上日增加804至27082吨。

天风期货认为，海外能源问题扰动仍然存在，国内供应端恢复不及预期，且冬储背景下加工费易跌难涨，叠加副产品价格不断下滑，导致锌冶炼厂成本托底锌价作用逐渐显著。但同时消费走弱已是既定事实，短期内库存难以累增是供应端的原因而非需求的旺盛。总体来看，供应端的若不出现明确的减产，能源问题扰动的影响只会边际递减，而需求端短期内并无亮点。短期内在低库存的支撑下，预计锌价维持区间震荡运行。

一德期货表示，短期库存处于低位对锌价的支撑较强，加上上半年受政策托底影响，锌价仍有一定的上行动力，但后期伴随着基本面压力逐渐显现，锌价重心将有所下移。整体上，沪锌将在19000—26000元/吨区间运行。另外，需关注宏观消息面对金属的整体影响，套利层面可关注内外盘反套机会。

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