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国债期货窄幅震荡 央行降准今日开始生效

12月15日,国债期货各品种主力合约窄幅震荡。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.01%;五年期主力合约涨0.03%;二年期主力涨0.02%。

12月15日,国债期货各品种主力合约窄幅震荡。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.01%;五年期主力合约涨0.03%;二年期主力涨0.02%。

今日央行公开市场开展5000亿元1年期MLF和100亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.95%、2.20%。据数据显示,今日有100亿元逆回购和9500亿元MLF到期。另外,央行降准今日生效。

12月6日,中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),将释放长期资金约1.2万亿元。即便降准对于宏观环境意义重大,但是债券市场的反应却相对有限。与12月3日收盘价相比,12月14日盘中,十年期国债活跃券210009一番振荡后,收益率下行约1BP,十年期国债主力2203合约价格涨幅在0.2%以内。

从短期视角来看,债市的振荡表现,一方面是因为前期宽松预期打得较满,另一方面是由于市场的宽信用预期得到强化。

近期宏观事件较多,除存款准备金率调降外,中共中央政治局会议和中央经济工作会议先后召开,在总结今年经济形势的同时,为明年的经济工作定了基调。中共中央政治局会议强调,明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能,更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。

此外,中央经济工作会议指出,我国经济韧性强,长期向好的基本面不会改变。在充分肯定成绩的同时,必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,坚持稳中求进工作总基调。

从第三季度以来,基本面需求端的问题不断凸显,代表融资需求的社融信贷数据走出下行筑底的趋势,有关部门也做出了相应举措。8月底,央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,同时通过再贷款等结构性工具精准支持实体经济。从以往经验来看,逆周期调节需要经历从宽货币到宽信用的过程,而利率下行势头的反转往往出现在宽松周期的末端。

目前来看,货币政策边际转松似乎是刚刚开始,而非即将结束。此外,预期升温与宽信用落地也存在一定距离,即便宽信用与需求端修复可能是未来的趋势,但是长期逻辑在短期限内过度演绎,其背后更多是情绪上的波动而已。央行宣布全面降准后,债市或在接下来的两个交易日持续回落。

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