基本面仍处弱势局面 尿素弱势运行为主

1、供应：上周国内尿素企业开工率环比上涨1.69个百分点至63.12%，气头企业开机率下滑4.14个百分点至66.24%。

行业开机率在进入供暖季后并未出现明显下降反而小幅回升，尿素日产量也随之回升至13.76万吨水平，供给端的下降预期落空给尿素期、现价格带来压力。

由于部分气头企业停车时间延迟，再加上部分前期检修企业复产，预计下周行业日产量仍存在小幅提升空间，12月之后关注行业开机率下降情况是否符合预期。

2、库存：上周尿素企业库存总量攀升至99万吨的高位，目前绝对水平已提升至近7年的第二高位，是去年同期的近3倍。港口库存在出口阻塞的情况下暂无较大变化，目前维持在15.4万吨的水平。

当前尿素企业库存的持续累积依旧由于供给宽松需求偏弱的局面所致。

3、需求：目前国内尿素需求依旧未有明显增量释放，但近期有少量农业淡储备肥采购，虽然量不大但也给市场带来喘息机会。

中下游心态仍以观望为主，复合肥企业因预收款推进缓慢，行业开机率提升速度非常缓慢，三聚氰胺行业因价格大幅下降侵蚀利润，行业开机率也大幅下降8个百分点。尿素工业、农业需求依旧清淡，且需求端支撑力度逐步减弱。

4、成本利润：当前煤头尿素企业成本大约2440~2510元/吨，毛利率下降至3.00%，气头尿素企业毛利率18.36%。

5、国际市场：目前国际市场尿素价格依旧高位坚挺，但在国内出口阻断的情况下，国内市场难以与国际市场形成联动。

6、观点：目前国内尿素基本面依旧处于弱势局面，供需格局也以宽松为主。下周在生产水平仍有提升、尿素日产也有进一步回升的预期下，供应或将进一步宽松。

需求端暂无明显放量迹象，农业少量备肥但工业需求支撑力度走弱，预计尿素价格也存在进一步回落空间。但在尿素价格大幅回落之后，不排除中下游阶段性逢低采购可能。

期货市场价格在基本面弱势的基调下仍以弱势运行为主，但也需关注资金逢低入场情绪。

（来源：光大期货）