供需两弱状态下 锌价仍维持震荡格局

1.供应：根据SMM消息，上周有两家再生锌冶炼厂投产、一家冶炼厂复产。其中广西地区冶炼厂，设计冶炼产能约在10万吨左右，当前车间已全部建设完毕，试生产正常后将正式投入；

贵州一冶炼厂一期车间已建设完毕，设计产能在2.5万吨左右，亦进入试生产阶段，二期车间建设仍处在公示阶段，预期两期合计产能10万吨。内蒙一冶炼厂在8月因发生事故停产，上周开始恢复正常生产，月供应量约在一万吨左右。

2.需求：据SMM调研数据，上周氧化锌开工率为59.23%，较上周上升4.18%。华中及华东部分地区的轮胎级氧化锌订单增速明显，处于持续恢复中，提振企业开工率。但占比较小的陶瓷氧化锌订单逆势下跌，消费较为低迷，部分企业继续减产。

截止11-18当周，全钢胎开工率65.48%，周环比提升1.48%。半钢胎开工率61.26%，周环比提升1.26%。因9/10两月轮胎企业存在停减产情况，厂库库存有所去化，叠加橡胶价格前期上涨，

经销商亦存在补库行为，所以轮胎开工近几周有所改善。但是今年1-10月的乘用车零售累计达到1622.7万辆，同比增长8.7%,较1-9月增速下降3个百分点。下游需求仍较差，轮胎企业开工环比改善空间并不大，氧化锌开工仍将处低位徘徊。

3.库存：SMM社会库存环比上周减少0.26万吨至12.87万吨，上海库存减少0.55万吨至4.08万吨、广东库存增加0.23万吨至1.84万吨、天津库存增加0.24万吨至5.39万吨。

上期所库存环比减少5619吨至6.45万吨，同比增加15%；LME库存环比上周减少5875万吨至17.74万吨，同比减少20%。

4.观点：国内与海外限电情况均有所缓解，但国内大规模工业用电涨价，冶炼厂在需求弱势和冶炼利润低的情况下提高开工的可能性并不高。

在供需两弱的状态下，锌走出单边结构的可能性并不高，或仍维持震荡格局。

（来源：光大期货）

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