低库存支撑减弱 国内外铜价承压走弱-第2页

不过进入11月，市场回归平静，铜价再度回到9500美元以下，美联储缩表、美元指数冲破95、需求放缓预期等也使得商品涨势暂歇。

随着近日LME铜库存回升，此前低库存对铜价的支撑减弱，国内外铜价承压走弱。昨日下午15:00收盘，沪铜期货主力合约2112下跌1.81%，收于68910元/吨。截至今日凌晨收盘 ，LME期铜小幅收涨，报9442美元/吨。

金瑞期货研究员龚鸣表示，截至11月17日，LME库存大增5525吨至99450吨，增长5.88%。本次库存主要增加在美国地区。库存在某一地区集中增加，可能是有空头交仓导致。通常市场上出现交仓行为，一般是期货空头手中的现货不愿在市场上卖出，有可能是担心对现货价格冲击过大，或由于消费不佳，现货交易中没有合适的买家。交割后库存水平激增，境外市场对现货紧张的担忧有所缓和，LME0—3升贴水显著回落。

广州期货有色金属分析师许可元表示，短期之内，不排除交仓行为会持续，市场对海外挤仓风险的担忧明显缓解。铜价关键支撑因素边际减弱，短期价格下行压力增大。

从供需端的具体情况来看，进入2022年，铜矿仍将保持恢复态势。一方面，卡莫阿等几个矿集中投产，另一方面，疫情后半段矿山复产，明年铜矿产量可能有5%—6%的增长。从冶炼端来看，考虑到2021年国内冶炼厂受扰动相对较高，2022年存量产能利用水平有提升空间，中国精铜产量增长的预期相对更强。从盈利角度来看，现阶段铜矿加工费重心上移，且硫酸价格处于高位提供可观的利润补充，盈利对供给增长的刺激效应较强。

从需求端来看，中长期铜需求增长更多来自碳中和背景下，电气化时代的加速来临，这部分消费潜力大，但仍需较长时间去验证，目前体现的更多是预期。

因此，预计2022年边际总需求增长的驱动有限，整体消费或较难与供应匹配，价格振荡下行概率较大。

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