铜价短线有望继续止跌企稳 但反弹高度需要观察

美国CPI连续17个月上涨，10月同比上涨6.2%，创造了1990年以来最快的同比涨幅，而且还在持续加速提升。虽然美联储主席鲍威尔谈通胀是暂时的，但短端通胀数据上升势头仍令市场担忧。不过，短端通胀走高并不意味着长端通胀预期走高，因此不易从通胀端去解释铜价走高。

国内方面，10月新增人民币贷款及社融增量相比9月均有大幅减少，M1-M2继续下行，流动性收紧预期未有太大改变，市场也在呼吁或等待政策松动。

年内最后两个月因前期铜冶炼减产因素所以存在补产量预期，且需求正由旺季转淡季，所以四季度往往会进入累库周期，因此从基本面预期来看，对铜价支撑利多再减弱。不过，无论是国内铜社会库存，还是LME铜库存，持续去化，说明基本面的韧性，国内也随着限电限产放松供求存在着边际的改善，也给做空带来较大不确定性。

另外，LME铜0-3月升水维系高位，国内现货恢复升水，亦说明现货紧张程度，挤仓情绪仍难彻底消解。

美联储Taper落地后，宏观偏紧的局面有所松动，随着中美高层会晤或更加助推宏观情绪的改善，从这方面来讲铜价有望偏强。另外，虽然基本面预期转弱，但当前在供给受限下，基本面仍存韧性，特别是11月随着限电限产放松，供求边际转好，库存去化成了较好佐证。

因此结合当下宏观与基本面，铜价短线有望继续止跌企稳，反弹高度需要观察。

（来源：光大期货）

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