供需矛盾未得到明显改善 PVC期货短期大幅下挫

国庆后，国家相继出台了多种保供政策，在限电放松的预期下， PVC多头资金开始撤离，盘面连续跌停，在节后暂无新的利好驱动，盘面或继续下跌。10月26日，PVC期货主力合约下跌4.12%。

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电石成本支撑犹在

就电石原料成本而言，主要集中于煤炭发电，动力煤主力期货节后第一个交易日出现小幅回调后持续上涨，最高触及1982，电石另一个原料兰炭价格也随之上涨，成本支撑下电石价格同样不断创新高。外采电石法PVC企业前期因现货大涨利润增加，但近期现货随期货下跌，企业盈利下降，预计继续下跌的幅度有限，盈亏平衡点或为下跌支撑点。

供给端产量偏紧

尽管9月PVC检修企业不多，但涉及较大的产能，9月中旬以来原料电石短缺的局面延续，整个PVC生产企业开工维持低水平，9月PVC产量为160.68万吨，环比减少13.6%，同比减少6.5%，预计10月产量小幅上升，但仍低于同期。目前PVC生产企业的整体预售量尚可， PVC企业的报盘心态或仍偏强。

终端需求韧性犹在

今年房地产受政策抑制，新开工和销售面积均有下降，但从地产周期来看，新开工和销售前期都是竣工一至两年的，对于PVC而言， 下游管材型材均是与竣工面积更加相关，也就是说PVC在房地产端的用量明年可能会出现下滑，但在今年第四季度房地产竣工旺季时对PVC的用量影响不大。根据竣工面积季节图，今年竣工季节与往年相差不大。尽管国家政策抑制房地产企业贷款使新增建筑面积同比减少，但国家同样提出了优先保证房企按时交房，所以对房企而言，四季度重点在于保障房地产企业竣工交房，因此，预计PVC消费在今年四季度同比未必会下降，终端需求韧性犹在。

综合来看，由于煤炭供应增加是需要一定时间的，预计今年供暖季结束前煤炭仍处于偏紧态势，煤炭供不应求的现实格局不会因悲观预期而发生明显变化。由于煤价上涨， PVC的供需矛盾短期得不到明显改善，目前现货报价依然强势，预计期货仍将向现货端进行修复。在悲观的预期下，多头资金加速离场， PVC短期大幅下挫。但是中长期来看，年末供需双弱或才是PVC的拐点。

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