市场情绪依然低迷 沪铝期货偏弱运行

不到两周时间，沪铝就从五年半低位跌落至两个月低点，超4000个点的跌幅以及如自由落体般的跌势震惊全场。

库存持续回升，铝价大幅回落

近期铝价大幅回落，主要受能源价格大幅波动及库存持续回升拖累。上周发改委采取多项措施稳定煤价后，动力煤期现价格均出现断崖式下跌，电解铝生产成本出现塌陷，市场对原铝生产成本持续上升忧虑缓解，铝价上涨逻辑受到破坏。与此同时，随着国储局抛储货源陆续流入市场，市场供应紧张局面有所缓解，叠加下游加工企业对高价货源接受度偏低及限电干扰持续发酵，供需格局逆转背景下，电解铝社会库存已出现多周累库，铝价跟随弱势调整。

国内政策调控，电力端利多驱动遭破坏

10月21日，国家能源集团召开能源保供专题会议，会议要求，煤炭产业带头推进煤炭价格回归合理水平，坚决执行煤炭限价政策，5500卡不高于1800元/吨，5000卡不高于1500元，4500卡不高于1200元/吨。10月22日，发改委表示工业领域重点企业要自觉承担工业品保供稳价主体责任，不得随意涨价。受政策影响，动力煤期货价格连续跌停，此前受限电利好的纯碱、锰硅、硅铁、铝等品种也跟随大跌。

国外降低煤炭减排目标，底层逻辑有所破坏

10月21日晚间消息，二十国集团（G20）国家下周在罗马举行峰会之前针对一些议题仍无共识，包括逐步淘汰煤炭和承诺将全球升温控制在1.5摄氏度以内。随着G20各国领导人降低减排目标（因考虑到短期对经济影响过大），该组织将降低煤炭减排目标。“双碳”政策下，铝因其高耗能成为有色中的明星品种，能耗双控对未来供应的限制也是市场对铝价长期看好的主要原因。G20降低煤炭减碳目标，减缓了能耗指标下降的紧迫性，同样也减缓了电解铝产能限制的紧迫性，铝价长期上涨的底层逻辑有所破坏。