长假期间，外盘棉花和国内新棉收购价格大涨，市场情绪亢奋，长假回来后，受美棉周度出口数据和就业数据不佳影响，ICE棉花冲高回落，周末国内新棉收购也有所降温，预计本周棉花市场会有所调整。
正常情况下疆棉种植成本折皮棉在14000-15000元/吨，国内疆棉今年种植成本虽有增加，23000元/吨仍然是暴利，但受制于环境、水资源限制，新疆面积增长潜力有限。不过，国际棉花成本区间是60-69美分/磅，现在美棉价格最高拉到约115美分/磅，绝对属于种植暴利。如果高价持续，一定会引发下年度面积大增，增产会把供需关系转为过剩，远期价格会大跌。
中游抢收遭遇政策弹压
国内的政策一脉相承，首先是保证棉农利益，所以有18600元/吨的目标价格政策，多的时候一年补贴大概在300亿，去年少的时候也有150亿；其次，是保护下游纺织企业的竞争力，所以一旦棉价过高或内外价差大于1500元/吨就容易出抛储、增发滑准税进口配额政策。目前，轧花厂囚徒困境引发的非理性抢收，对轧花厂、放款银行都形成了堰塞湖风险，引发了强烈的政策弹压。延期抛储两个月大概能增加60万吨供应，集中投放进口棉数量不明确，结合保税区库存猜想可能在50万吨以内。供应可以说是宽松的，同时下游目前原料库存约39天，也在历史同期高位。9-10日，部分轧花厂开始停收观望，收购价难得降低0.3-0.5元/公斤，初期棉农惜售抵制正常，看后续能否恢复理性。
下游无法消费高价棉
消费端的利空仍然在加强，目前订单缺乏、旺季不旺，双控限电加剧了下游开机的下滑，即便如此产成品的库存还在快速积累，笔者预计未来几个月纺服消费都不会太好。从TTEB周度高频数据来看：10月8日当周，棉纱厂开机负荷56%，低位徘徊；纱厂成品库存为21.5天，大幅增加。棉布开机为46%，低位徘徊；织厂全棉坯布成品库存31.6天，大幅增加至历史同期最高。
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