能耗双控下供需矛盾升级 铁合金期货震荡偏强运行

周二，铁合金期货再度涨停。锰硅期货主力合约报12506元/吨再创上市新高，硅铁期货收于15870元/吨逼近峰值，涨幅均为9.01%；其中，硅铁成交缩减近4成，锰硅成交略有放量。

能耗双控之下，锰硅、硅铁供给仍受到限电和限产影响，供给矛盾激化，价格易涨难跌，后市双硅的供给担忧仍存。虽然限产亦压制铁合金的入炉需求，短期供给缺口大于需求回落，因此铁合金供需矛盾有所升级，导致铁合金震荡偏强运行。

硅铁供应方面，复产和限产同时存在，中卫地区25号复产，府谷地区仍停产，青海部分地区电力紧张，存在限产预期。

相比硅铁，锰硅供应方面限产更加严格，内蒙、宁夏、广西地区因能耗管控趋严而限电限产，陕西地区也未见复产。

锰硅主产地宁夏地区限产措施的再度束严加剧了市场对锰硅供需缺口的担忧，推动价格上行。

据悉，受能耗双控影响，宁夏计划对区域内的锰硅企业在现有基础上施行50%的限产。尽管下游钢厂受能耗双控影响持续限产，但锰硅供给的收缩远超需求的下降。且下游平控目标相对可知，而市场对锰硅各主产区的现有限产政策之外还抱有很强的进一步推进预期。

供需双弱下，供给收缩更甚，锰硅价格走高。

鲁证期货提示指出，当前正处限产政策密集期，频繁限产消息不断刺激市场情绪。云南省发布关于钢铁等4个行业限制类淘汰类装置名单，其中涉及铁合金行业。同时，当前锰硅整体供应严重受抑，开工率及日均产量持续创新低。短期锰硅供应矛盾突出，走势或将进一步走强。

硅铁方面，中卫地区大量硅铁炉复产，金属镁报价也开始大幅下跌，硅铁现货价格昨日回落。不过据调研，上周128家独立硅铁企业开工率大降19.48%至30.56%，日均产量为11518吨，周环比大降4657吨，双双刷新2019年7月有记录以来最低水平，且政策端利多，加之青海地区的能耗双控政策预期，再者受锰硅助力，报价止跌企稳。

国泰君安期货提示，锰硅短期内限产逻辑驱动较强，价格受一定支撑。当前市场中，限产政策相对反复，且实际执行效果有待现实验证，主流资金情绪较为波动，建议投资者谨慎轻仓操作。

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