国债期货全线上涨 市场做多热情再次被点燃

8月27日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.12%；五年期主力合约涨0.12%；二年期主力合约涨0.06%。

央行公开市场今日进行500亿元人民币7天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，实现400亿元净投放。

伴随着全面降准，各期限国债利率明显下行。

央行近期召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，再次强调对中小微企业的支持力度、保持货币供应量和社融增速基本匹配，反映出央行对今年以来信贷需求持续偏弱的担忧，尤其在未来几个月份信贷投放力度加大、供给压力显现的背景下，本次央行会议再度明确宽信用的政策。

尽管当前各地纷纷收紧房贷政策且部分省市出现房贷上调，但并不意味着货币的全面收紧，与之相反，近期DR007依然维持在2.2%附近、央行“意外”改变每日100亿元OMO的操作，显示市场流动性整体依然较为充裕，并未受供给压力的过多影响。

在未来宽信用的大背景下，仍需要货币上的支持，不排除下一步会有降准及结构性降息的可能性出现，利率在年内易下难上。

总体来说，政策释放的宽信用信号非常明显，而在供给压力极大且有大量MLF到期的背景下，货币政策上的结构性放松也只是时间问题。年内中性偏松的货币+宽信用的格局或进一步强化，在前期十债利率下行至2.8%后，部门交易盘获利了结叠加供给压力担忧，利率再次回升至2.9%，市场做多热情再次被点燃。在政策支持和供给压力的共同用下，利率将易下难上。短债上行空间将大于长债。

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