国债期货全线上涨 后期国内债市依旧看涨

8月24日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.16%；五年期主力合约涨0.08%；二年期主力合约涨0.04%。

央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，今日100亿元逆回购到期。

国内债市依旧看涨

进入8月中下旬以来，随着7月数据印证经济确定走弱、政策依旧维持易松难紧、疫情反弹以及联储收紧预期升温导致避险情绪升温、8月利率债供给压力依旧有限，国债期货经历短暂供给忧虑冲击后，再度走强至前高附近。

后期看，受美联储收紧预期下避险情绪升温、中国三季度利率债供给压力有限等支撑，国内债市依旧看涨。

上周以来，受海内外宏观经济数据低迷、美联储政策收紧预期增强、海外疫情持续反弹以及地缘局势不确定性增加等影响，全球市场风险偏好低迷，风险资产全面下行，债券等避险资产走强。

具体看：基本面，中国作为率先复苏的经济排头兵数据持续走弱，美国零售以及消费者信心指数大幅下滑，全球疫情反扑，新型德尔塔病毒肆虐再次造成对经济的担忧。货币端，美联储会议纪要首次讨论缩减购债，退出QE预期发酵，风险资产大跌。

消息面上，地缘政治风险再起，各国政策的不确定性大增，中美博弈格局下恐出黑天鹅事件。

情绪面上，各类风险资产自身估值都较高，市场结构较为脆弱。

这些因素整体上利好债市等避险资产。

美联储已经开始讨论Taper，联储收紧预期持续升温。8月18日美联储公布了7月27—28日的FOMC会议纪要，纪要中的资产购买部分显示：大多数与会者认为委员会关于实现最大就业目标的“实质性进一步进展”的标准尚未达到；大多数与会者表示，价格稳定目标方面已经实现。

展望未来，大多数与会者表示，如果经济如他们所预期的趋势发展，那么今年开始降低资产购买可能是合适的。美联储收紧预期下，全球多个金融市场出现振荡，主要股指大幅下挫，汇市也遭受冲击。当前避险情绪升温，预计市场还将保持对消息面的高敏感度。

受此影响，预计风险资产波动将加大，利好债市。中长期维度下，下半年出口增速或逐步放缓，，但同时进口增速回落较快，贸易顺差或仍有扩大趋势。全球资产荒背景下，以债券为代表的人民币资产仍具配置价值。

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