本周铜价反弹重回趋势线上方 但中期或转入偏弱震荡-第2页

2021年5月开始国内库存上升，而6月LME库存大幅上升，对应的保税区铜库存大幅下降，经济复苏的主战场转移至国外，国内外总库存基本稳定。7月保税区和上期所库存大幅下降，国内洪水后重建需求可能逐步发力。下游需求较好，支撑现货端铜需求。

21年春节后到6月，铜现货多数时间在升贴水之间大幅波动，且波动幅度增大，现货端市场态度偏向谨慎。7-8月国内现货市场持续出现大幅升水状态，尤其是铜价下跌后国内下游买盘明显上升，下游情绪乐观，现货端对铜价形成明显支撑。

2、国内经济增速较一季度放缓

统计局：中国7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，预期增长10.9%，前值增长12.1%。规模以上工业增加值同比增6.4%，预期7.9%，前值8.3%。全国固定资产投资(不含农户)同比增长10.3%，比1-6月份回落2.3个百分点。全国城镇调查失业率为5.1%，比6月份上升0.1个百分点。

中国7月官方制造业PMI 50.9，预期50.8，前值51。中国7月财新制造业PMI 50.3， 预期51，前值51.3。二季度至7月国内制造业数据持续回落，但7月仍保持在50的临界点之上。

7月制造业PMI数据不及预期且较6月继续下降，国内制造业谨慎乐观。相应的是7月消费品零售、固定资产投资、就业率等数据均较6月回落，且不及预期。总体而言，5-7月国内经济保持增长，但增速较一季度出现持续性回落。主要原因是：随着疫情得到控制，全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家，未来一段时间，国内出口的高增长可能逐步回落至正常水平，下半年铜价可能表现出外盘强于内盘的走势。

后市展望

由于美联储可能收紧货币政策和中国国储抛储控制铜价，2021年6月开始，沪铜价格持续回调，从高点的78270回落至中期趋势线66000附近。而市场情绪一度好转后，8月中旬美联储会议纪要提及缩减购债计划再度打击了市场信心。同时中美7月经济数据不及预期，市场再度转弱，8月中旬铜价跌破中期上行趋势线，刷新6月低点至65770。

虽然本周铜价反弹重回趋势线上方，但市场情绪和价格趋势均已出现不稳的情况，中期趋势可能转入震荡偏弱的行情。

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