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高位波动为主 下半年锌价趋势性表现不明显

对于下半年锌市场,分析认为宏观影响将趋于向下,政策灵活调节,供需端存支撑。故预计下半年锌价的趋势性表现不明显,或以高位波动为主,内外锌价分别于19500-24000元/吨,2600-3300美金/吨的高位区间内震荡波动。

上半年价高位波动为主,整体运行重心有所抬升。

1月初,疫情风险担忧下,国内消费转弱压力上升,配合LME锌集中交仓,资金抢跑,锌价高位大幅下挫。

2月初,美国拜登开始计划实施1.9万亿美元的刺激计划,通胀和消费预期升温,LME有色金属先行强势上涨。春节后,沪市有色金属跟随补涨,至2月22日内外锌价分别上行至22200元/吨和2952.5美元/吨。

2月末-4月26日,内外锌价持续高位窄幅波动。宏观情绪迅速切换;前期有色板块包括锌价大幅攀升后,下游对高价在接受过程中,逢低补库,逢高观望为主;锌供应端干扰增加,内蒙能耗双控影响超预期,锌抛储消息突发。

4月末-6月2日,锌价重心进一步抬升,内外锌价分别突破2.3万和3000美金重要关口的压制,并一度分别达到23475元/吨和3108.5美元/吨的高点。美元指数进一步弱势下调,5月份云南限电限产政策超预期,国内锌锭库存持续去库;中国对大宗商品调控压力增加。

6月3日-6月末,锌价运行重心略下调,高位持续盘整后迅速回落。抛储消息再度传闻并落地,对市场情绪形成短暂冲击;冶炼干扰影响逐步减退,云南炼厂重启复产,内蒙古炼厂结束检修;美联储6月议息会议,表述上偏向于鹰派,美元指数大幅反弹,有色板块整体承压走弱,锌价先抗跌后跟跌,高位大幅下调。

下半年锌市场或难以走出明显的趋势性行情,预计高位波动为主。

主要核心逻辑为:

其一,下半年美联储收紧预期升温,推测收紧正式的信号窗口最早会出现在今年三季度,重点关注8月的Jackson Hole会议和9月的议息会议。这也将打破美元偏弱格局,下半年美元指数运行重心将趋于抬升。

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