苯乙烯价格持续走强 三季度旺季行情仍值得期待

过去得一周，苯乙烯价格持续走强。整体观点与上周保持一致，即：只要市场避险情绪不再因诸如疫情类似的事件再次释放，苯乙烯期货就有望突破，或开启趋势性上涨，具体理由如下：

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第一，三季度是化工品板块需求由淡季逐步过度到旺季的关键节点，当前下游需求已经不可能再收缩。过去一周EPS需求的火爆已经是需求好转的重要信号，纸货市场、现货市场成交均有明显放量；

第二，考虑到古雷石化等新装置产能扩张的利空市场有所提前消化，以及8月检修的装置依旧偏多，谨防产业上游情绪过度悲观造成的阶段性供需错配风险；

第三，当前苯乙烯下游原材料库存和成品库存都偏低，一旦需求好转，价格上涨的爆发力会很强。；

第四，纯苯结构依旧较强，深跌可能性不大，成本端不太可能再有预期外的坍塌。因此，只要8月纯苯价格不出现明显的回调，逐渐由成本定价转为供需定价的苯乙烯很难受其拖累；

第五，目前产业端中下游头寸整体偏空，持续的反弹或刺激补空需求的释放，并进一步强化价格的趋势上涨。

从现实情况来看，市场里也存在部分偏空的判断。悉数其逻辑，主要可以分为三点：第一，长期来看苯乙烯产能扩张的事实；第二，海外耐用品补库周期临近尾声；第三，油价潜在的下行风险。

对于第一条逻辑，认为长期来看苯乙烯供应扩张幅度确实惊人，但是除了已经投产的古雷石化外，大部分装置11月前很难投产，部分甚至很有可能延后到明年。如果苯乙烯还是像过去一样“1-5-9”的主力月换月模式，当前交易的将会是01合约，产能扩张的利空毫无疑问会成为掣肘EB走强的重要利空。但是考虑EB已经是非常成熟的连续月换月模式，远期供应扩张的确定性只会造成EB价格结构上Back(近高远低)程度的加深，对近月09、10的利空影响将非常有限。

对于上述第二条逻辑，我们认为海外耐用品的补库周期确实已经濒临尾声，但纵观历史上每一次海外耐用品补库周期末期国内成品出口的情况，三、四季度出口的季节性扩张从未缺席。因此，今年出口端对于需求的提振虽然大概率不及去年，但很难被证伪。且即便出口需求总量收缩，海外通胀格局下对国内成品企业以及更上游原材料业的让利空间将会非常大，今年的旺季很可能会出现需求扩张总量有限但价格上涨幅度可观的格局。

对于上述第三条逻辑，我们认为中期来看油价重心大幅下移的风险确实存在，这一下行风险也必须防范，是最可能掣肘EB上涨的潜在利空。

整体来看，在时间窗口上我们依旧认为当前处于化工品的多头时间，上述利好即便最终兑现不及预期，未来1-2个月也很难证伪。在欧美通胀数据、服务业PMI依旧未出现筑顶回落的情况下，三季度苯乙烯旺季行情依旧值得期待。建议EB2110多单持有，只要油价不出现超预期的大跌，EB的上涨行情或依旧剧烈。