8月11日，UNICA双周生产数据显示，7月下旬南巴西甘蔗单产和含糖分下降，食糖产量低于预期，这再次引起市场对本榨季糖产量的担忧。纽糖强势上涨，当天上涨将近6点，并站上19美分/磅，收于19.56美分/磅，创下2016年以来近五年内的新高。昨日，在外盘情绪的推动下，白糖期货跳空高开，SR2201合约最高达到5987元/吨。随后，低高位震荡下降，增幅收窄，最终收于5953元/吨，仅增长0.98%。
数据显示，8月8日当周，圣保罗地区甘蔗单位含糖分上升到146.96，去年同期为151.96，同比下降了3.3%，较五年均值增长1.2%。甘蔗的单位含糖分的水与去年同期相比差距有所拉大，但得益于前期干旱天气，暂时仍略高于平均水平。
3、干旱导致甘蔗单产下降显著
事实上，每年6-9月都是巴西霜冻天气的高发期，也是国际糖价天气市炒作最频繁的阶段。除霜冻灾害威胁到部分甘蔗产区外，今年的特殊情况还包括最大的巴西，自去年四季度以来遭受了严重旱灾，这无疑使巴西的农业生产雪上加霜。在今年2-8月初的半年中，圣保罗州及附近地区的降水量只有300毫米，比往年低200 mm，降幅40%，干旱对单产的影响从7月上旬的UNICA双周生产报告已经显示，7月下旬的报告只是进一步落实减产的预期。本报告显示，在CTC甘蔗技术中心抽取的68个样品中，甘蔗平均单产为73.7吨/公顷，上一榨季同期为89.8吨/公顷，同比大幅下降 17.9%，较7月上旬时大降17.9%；21/22榨季平均甘蔗单产为73.7吨/公顷，较上一榨季的86.5吨/公顷下降12.5%。据圣保罗大学Cepea研究中心报道，今年巴西的21/22榨季可能会提前结束，有些工厂已安排到10月压榨结束时间，比往年提前1-2个月左右的时间。
4、国内产区单月销售数据强劲，但节奏仍显落后
相对于美糖而言，国内糖价走势仍略显疲弱。自第二季度以来，糖价整体走势平稳，广西现货均价基本维持在5500-5650元/吨区间震荡运行。单从7月的销售数据来看，广西和云南月食糖销售量无论是环比还是同比都有显著提高。广西月度食糖销售67.15万吨，同比增长39.9%；云南月度糖销量23.55万吨，同比增长5%。但是从库存量和销糖进度来看，仍与往年有较大差距。截至7月底，广西糖业库存190.5万吨，比五年均值高出25.6%；云南食糖工业库存为81.1万吨，较五年均值高出24%，这一幅度与上月并无太大差异；两地销糖率为69.7%和63.4%，分别落后五年均值3.7个百分点和4.2个百分点。
综上所述，白糖的基本逻辑至今没有真正改变，仍然是外盘上涨带动进口成本上行为主要驱动。关于9月合约的故事并不多，消费和库存仍然是抑制其上方空间的最大利空因素。然而，就1月合约而言，随着库存逐渐见底和进口量的持续减少，供应端将慢慢显示出结构性改善。短期之内，9-1价差仍有继续扩大的空间。从长期来看，1月合约投资价值继续提高，建议投资者逢低买入并长线持有。
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