补库需求难以明显增加 纸浆后续回升空间或有限

周一，纸浆期货大幅上涨，主力合约SP2109上涨1.63%，报6474元/吨。随着宏观环境持续改善，下游原纸市场涨价函频频发出，国内现货价格居高不下，也支撑了纸浆价格。

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7月份规模以上工业增加值同比增长6.4%，环比增长0.30%，表明国内经济继续稳步复苏。与此同时，由于美国消费者信心的急剧下降，打击了美国联邦储备理事会提前收紧政策的预期。周一美元兑主要货币保持在一周低点邻近，上周五创近七周最大跌幅，提振了工业产品。

最近，随着期货市场的调整，山东地区针叶浆贸易商几乎没有变化。目前针叶浆市场含税报盘参考为：银星6450元/吨，凯利普6600元/吨，马牌6450元/吨，狮牌6450元/吨，南方松6050元/吨。阔叶浆市场交投一般，部分贸易商报价上调50元/吨，鹦鹉、金鱼、小鸟报价4750元/吨，实单商谈出货。化机浆市场成交一般，贸易商报价稳定，目前化机浆市场含税报盘参考价：昆河、佳维3350元/吨。本色浆市场清淡运行，贸易商报价稳定，目前本色浆市场含税报盘参考：金星5850-5900元/吨。

下游原纸仍陆续有涨价函对外发布，支撑市场信心面，但实际执行情况仍需关注。铜版纸市场主流盘整。双胶纸市场运行平稳。部分出货受限，市场观望气氛愈浓，价格大幅上扬动力不足，重点关注公共卫生时机和政策面因素的影响。白卡市场交投疲软，纸价窄幅震荡整理。短时间内一些生活用纸企业提价意愿较强，终端需求跟进一般，暂缺强势支撑。而与此同时，生活用纸企业开工率下降，价格涨幅或更有限。

值得一提的是，由于上游库存压力依然存在，需求面未见明显利好，市场业者对后市预期仍显悲观。与此同时成纸率较上年同期下降，华东及西南地区个别纸厂停机检修。木材需求整体下滑，主要港口库存环比增长7.3%，结束连降趋势，供需再度明显转弱。

针对未来趋势，方正中期认为，在成品纸出库改善和生产利润回升之前，纸浆补库需求难以明显增加，纸浆7月进口同环比降幅较大，后续仍有一定空间或有限，但需求低迷仍难以在当前估值下继续支撑纸浆价格上涨，因此对纸浆的补充需求难以明显增加。建议在旺季前多单逢高离场，6500附近可尝试做空。