国债期货各品种主力尾盘跳水 中期债市依旧看涨

7月27日，国债期货各品种主力合约尾盘跳水。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.35%；五年期主力合约跌0.29%；二年期主力合约跌0.17%。

央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

期现市场展望：

上周交易1年期LPR报价下调的“降息预期”落空之后，债券市场多头遭遇一部分获利回吐的止盈打击，随后又在热切的做多情绪支撑下走高，10年期国债期货主力合约踏上99.70元，但是10年期国债到期收益率则维持在2.91%-2.96%的区间内震荡，“期强现弱”的格局体现出“吃掉最后1个BP”的交易型资金特征。

然而本周除却美联储7月利率决议和美国经济7月底临近债务上限之外，中国经济也将进入宏观经济政策调控的观察期，即将在7月底召开的中央政治局会议或将提供新的“财政+货币”组合思路，预计在中央政治局调控思路明朗前后，期现市场或维持高位震荡：

1、“周期性风险”和“跨周期调节”之间如何平衡。7月13日国务院主持的座谈会上提及“周期性风险”，且结合7月初央行“降准”前瞻性微调，引发市场猜测下半年经济工作重心是否会偏向“稳增长”，引发财政债务融资扩张和宽信用货币政策的加码；

2、从经济政策的潜在冲击来看，1年期LPR“降息”预期落空后，货币政策持续性“降准”和大幅度宽松的路径基本被市场否定，然而保持资金供需平稳以及降低融资成本的政策基调又要求货币政策将延续“降准”后转向适度宽松的节奏；

3、从财政政策来看，本周的实际发行量萎缩或难以对收益率产生实际影响，但是若中央政治局会议上重新确立财政政策的取向，下半年财政后置改加码，或引起债券收益率的上行。

新湖期货：中期债市依旧看涨

进入7月下旬以来，受疫情等导致避险情绪升温、经济基本面无近忧但有远虑、货币政策仍有宽松空间以及利率债供给压力有限等影响，国债期货继续走高，并不断创主力合约阶段新高。后期看，降准过后政策边际转松，未来资金面无忧，债市将重回基本面主导，中期债市依旧看涨。

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