空头阵营力量占优势 后市橡胶期货面临调整压力

7月26日，橡胶期货主力2109合约呈现缩量减仓、略微收低走势。其中，持仓量较上周五减少7524手，至201602手，降幅为3.60%。据交易所多空排行榜前20席位的数据显示，2109合约上持仓量多空双减。其中，多头合计减持2865手，至93170手；空头合计减持3409手，至131863手。

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观察主力持仓动向可以发现，橡胶2109合约多空排行榜前20席位中，多头减持席位数超过空头减持席位数，同时多翻空的席位数也明显超过空翻多的席位数，表明空头阵营力量占据优势。后市09合约面临调整压力。

上周橡胶期价先抑后扬，价格重心小幅下移，上半周主要在原油价格大挫以及美元指数上行打压下，价格出现明显回落，下半周则在海外原料价格企稳下，重新反弹。

上周现货价格重心环比小幅回落。据了解，国内现货市场跟随盘面价格走低，下游轮胎内销及出口表现依然欠佳。但相比上周，随着价格高位回落，部分逢低买盘情绪有所回升，但成交多在贸易商之间进行，终端刚需采购为主。美金船货价格小幅上涨，国外产区原料胶水供应增加，但因疫情影响导致整体割胶受阻，因此美金船货整体呈现震荡运行为主，而国内因对后市缺乏信心多现货采购为主，美金船货成交气氛一般。美金现货价格窄幅波动，周内市场报盘活跃，出货积极，但买盘依然匮乏，下游或贸易商多刚需买采为主。短期弱需求状况难改。截至上周末，橡胶升水合成胶-1125元/吨(-350)，上周天然橡胶价格重心下移，使得两者价差继续扩大，关注后期下游天然橡胶需求的反替代。

下游轮胎开工率方面，截止7月22日，全钢胎企业开工率62.75%(+3.8%)，半钢胎企业开工率58.65(+2.8%)。上周开工率继续小幅回升，但因国内处于淡季，叠加轮胎厂库存高企，预计后期开工率回升有限。

观点：因马来西亚受疫情影响，港口封城使得泰国胶水原料短期供需出现了一定的错配，原料价格持续下行，后期随着港口的逐步开放，预计胶水价格继续下行空间有限，后期原料价格或对橡胶成本产生支撑。上周随着烟片价格的回落，生产利润也得到了一定的扭转，预计后烟片大幅增加的担忧有所缓解。因目前橡胶RU主力合约的上方压力主要在烟片进口套利窗口，烟片价格如果继续大幅下行，对于RU期货盘面价格仍有压力。

但目前来看，或有所缓解。需求端也是基本面达到了淡季的低点位置，但7-8月份仍是国内的需求淡季，因此短期轮胎开工率继续回升的空间有限，同时轮胎厂当下最大的压力在于成品库存，因此后期须看到成品库存有效下降后，或才有较明显的原料采购需求。

因此，短期胶价有望企稳，但中线基本面来看，因供应端压力较大，或带来中期供需偏弱，预计胶价反弹空间受限。

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