上半年苯乙烯期货涨幅居大宗商品前列，原因在于其不错的供需状况和纯苯的强势成本面。展望下半年，苯乙烯将进入累库周期，但价格已低于现金流成本，因此主要矛盾将来到纯苯端。纯苯供需短期保持相对健康，对应极高估值。
上半年苯乙烯期货涨幅居大宗商品前列，原因在于其不错的供需状况和纯苯的强势成本面。展望下半年，苯乙烯将进入累库周期，但价格已低于现金流成本，因此主要矛盾将来到纯苯端。纯苯供需短期保持相对健康，对应极高估值。
苯乙烯供需情况
今年1-4月苯乙烯一直处于较低的库存状态：经过2月份的季节性小幅累库，3、4月份苯乙烯继续去库至低位。5月开始进入累库周期。
新装置1-4月成功投产。在这种情况之下，继续去库存的主要原因是净进口少，需求同比不错。受美国寒潮等事件影响，上半年海外苯乙烯产量降幅较小，整体供需偏紧，欧美苯乙烯价格遥远高于亚洲。因此，中国的进口量处于一个非常低的水平，许多苯乙烯出口1月至5月。此外，尽管去年四季度下游需求并未持续激烈，但从同比来看，苯乙烯的需求表现非常不错。。
此前，美亚窗口已经重新开放，部分商品已经在7月份销往亚洲。如果维持价差，后续从美国到亚洲的物流有望逐步恢复。此外，我国苯乙烯的进口利润也有所提高。另一方面，近期没有听到新的出口谈判，预计后续出口将减少。总体来看，预计净进口将从7月逐步增加。
纯苯供需情况
从去年四季度开始，我国纯苯进入去库周期，今年1-6月库存继续减少。我们国家纯苯的产量和进口量都不低，去库存的核心驱动力是良好的需求：一方面苯乙烯开工率高，并有不少新开工率；另一方面，己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸的开工率较高。
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