自5月中旬创出年内新高后，沪锌价格始终在22000—23000元/吨之间振荡运行。当前宏观逻辑仍是主导有色盘面的关键因素，随着市场对美联储Taper的预期越来越强，市场的风险偏好逐渐转弱。而锌的基本面也开始悄然转变，云南限电造成的供应减量已...
从需求侧来看，4—5月在旺季效应下，锌锭的消费表现出韧性，国内社会库存持续下降，锌锭现货升贴水表现也较平稳。进入6月后，消费逐渐开始出现转淡的迹象，镀锌企业的订单回落。我们认为随着精炼锌供应逐渐恢复，消费的转淡将在锌锭库存上逐渐显现，锌锭库存向上的拐点可能成为基本面转向的重要风向标。
近日，云南省能源局发布《关于进一步扩大云南电网有序用电规模的通知的批复》通知，在火电开机逐步增加、来水状况逐步趋好情况下，考虑行业生产特性逐步增加用电负荷，尽快恢复生产用电，云南地区锌锭冶炼有望逐步恢复。
此外，近期矿山释放边际宽松，冶炼厂库存周期恢复至30天以上，加工费触底反弹，叠加云南限电影响力减弱，锌基本面有转弱的风险，建议多单减仓。
锌价重心或出现显著下移
近期市场始终笼罩在美联储货币政策转向预期以及国内各部门多次喊话打击投机炒作行为的阴霾之中，即使本周初锌社会库存显示仍在旺季去库，依然难改锌价震荡走弱趋势。消费端虽然锌价处于高位对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端昨日传言云南、广东等地区限电影响陆续消退，同时进口量的持续增加仍将起到一定补充作用，Q2整体去库不及预期。
预计在基本面和宏观情绪双双转弱的背景下，锌价的下行压力越来越大，6月建议关注美国CPI、议息会议结果和国内的库存拐点。若宏观和基本面配合，锌价重心可能出现显著下移，操作上可沿阻力位介入空单。
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