再次跌至大区间下沿 橡胶犹存下行空间

4月中旬之后，橡胶期货出现反弹，但力度仍然偏小，短期表现易跌难涨，目前再次跌至大区间下沿，近三日抹平半月涨幅，行情技术上仍处3月上旬以来的中期下跌节奏，而自去年下半年以来的橡胶牛市，在新的割胶季也将可能真正迎来中期基本面挑战。

一、月度产量触底企稳，国内产区逐步增量

产胶国生产方面，根据ANRPC最新修正数据，21年前两月产量继续保持环比回落，二月同比降幅偏大，但3月产量逐步企稳，产胶国合计生产天胶77万吨，不仅小幅高于去年同期的76万吨，相比没有疫情影响的19年同期66万吨，涨幅较大，4月产量同比继续回升，主产国方面，三大产胶国发力明显，泰国月度产量同比明显好于去年，似乎没有收到该国疫情的明显影响，印尼基本持平，马来西亚则明显好于去年同期，令市场意外，而近年新兴的产胶国越南、印度则明显出现同比下降，由于5月主产区开割料将继续恢复，胶量或将进一步提升。主产区消息方面，泰国目前疫情依然严重，市场担忧仍在，但由于南部还未全面开割，后期增产仍有客观基础。

产胶国出口方面，根据ANRPC最新修正数据，3月、4月分别出口76.4万吨及68.8万吨，同比分别增加9.5%及11.8%，表现亮眼，扭转2月出口颓势，其中是泰国受疫情影响，表现不佳，但印尼、马来西亚及越南同比增加明显，后期由于泰国产量并未明显下降，疫情管控如果放松，其出口后劲犹存。

国内生产方面，云南方面，现阶段原料产量仍然偏少，全面开割预计5月底6月初，加工厂开工整体水平维持低位，但处在短期改善过程中，原料争夺有所加强；海南方面，今年开割时间处于正常偏早状态，目前浓乳生产利润较为可观，预计后期新胶生产上量速度较快。