玉米淀粉与玉米价差后市或收窄

3月中旬以来，玉米淀粉与玉米价差持续扩大，主要源于原料端和供给端两方面。后期玉米淀粉与玉米价差有望收窄。

玉米和玉米淀粉的基差修复方式不同

3月上旬玉米淀粉现货价格根本稳定，与玉米基差走弱不同，玉米淀粉基差在3月上旬大幅走强，山东寿光基差到达425元/吨，吉林长春到达390元/吨。

3月中旬以来，玉米和玉米淀粉的基差修复方式截然不同，玉米更多以现货价格下跌的方式，而玉米淀粉则更多以期价上涨的方式。自3月10日至3月23日，玉米期价维持区间窄幅振荡，而玉米淀粉期价上涨超越100元/吨，以收盘价计算，5月合约玉米淀粉与玉米价差从494元/吨扩大至597元/吨，9月合约从434元/吨扩大至556元/吨，这使得盘面利润极为丰厚。

潜在逻辑在于原料端和供需端两方面

原料端主要源于产销区价格严重倒挂。春节假期以来，小麦饲用替代和非洲猪瘟疫情使得市场对当前年度玉米供需预期逐渐转为悲观，而南方销区进口谷物库存高企，对国产玉米需求显著降落，因此玉米期价转而反映北方港口以至南方销区的玉米供需预期。东北和华北产区玉米现货价格虽有所下跌，但由于玉米深加工企业特别是玉米淀粉企业大多无法完成进口和替代，再加上玉米库存经过春节前后的耗费，仍有待补充，使得产销区玉米现货价格严重倒挂，而玉米淀粉更多反映产区玉米深加工企业收买价，因而玉米淀粉价格相对立跌。

供需端则主要源于1月以来玉米淀粉行业库存压力不大，特别是截至3月5日和12日即第9和第10周两周玉米淀粉行业库存呈现反时节性降落，这使得玉米淀粉现货价格高企，行业高利润得以持续。