3月中旬以来，玉米淀粉与玉米价差持续扩大，主要源于原料端和供给端两方面。后期玉米淀粉与玉米价差有望收窄。
潜在可能的原因有三方面：一是下游阶段性补库，特别是节前备货需求，节后第9和第10周玉米淀粉行业库存呈现反时节性降落，或更多源于玉米现货强势所带来的阶段性补库需求；二是疫情和资金问题导致部分企业开机率遭到影响，玉米淀粉行业开机率仅高于去年同期(去年应该更多受疫情影响)，低于其他年份同期；三是玉米淀粉链条相对较长，绝对价格上涨对下游需求的抑止反映相对滞后，如木薯淀粉与玉米淀粉价差大幅收窄主要呈现在1月玉米淀粉价格大幅上涨之后。
建议投资者关注玉米淀粉与玉米价差套利时机。因招致前期二者价差扩大的两方面要素均可能走向背面，对于前者即玉米原料端而言，考虑到国内玉米供需格局或逐渐趋于明朗，玉米深加工企业原料库存逐渐得到补充之后，国内玉米产销区价格倒挂或逐渐修正，当然这需求一定的时间。关于后者即供需端而言，在行业产能过剩的大背景下，目前现货消费利润仍较高，玉米淀粉行业开机率有望得到维持，而下游需求或将遭到绝对高价的抑止。
目前来看，玉米淀粉出口需求持续大幅下滑，后期市场担忧较多的是木薯淀粉对玉米淀粉的替代，据理解3—4月木薯淀粉到港量较大，木薯淀粉库存也有显著增加。
当然，由于玉米5月合约期价依然贴水现货，后续可交易时间较短，而玉米产销区价格倒挂的修正或需要时间，再加上近期玉米淀粉5月与9月合约价差大幅收窄，9月合约玉米淀粉与玉米价差与5月合约价差仅相差10元/吨左右。因此，我们建议优选9月合约操作。
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