生猪期货突破上涨 刷新上市以来的新高

自上周五(2月5日)生猪期货开盘一直走势偏强，临近收盘，主力2109合约价格迅速飙升。2月8日开盘，国内期市开盘多数上涨，其中生猪期货主力2109合约价格一度大涨逾5%，刷新自1月8日上市以来的新高点。

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疫情影响叠加成本端提升，生猪盘面偏强为主。

分析人士表示，尽管主力9月合约到期遥远，但目前相对现货价格贴水幅度过大，期货价格存在上涨空间，加之资金炒作非洲猪瘟影响，期货市场突破上涨。

受年前出栏增加及疫病影响，猪场出栏积极，屠宰压价意愿较强，近期猪价跌幅扩大，截至上周五，全国22省市生猪均价29.8元/kg，周环比跌10%，其中以东北和中南地区跌幅较大。根据相关机构数据，非洲猪瘟造成能繁母猪群体受损，部分猪场提前抛售，小体重猪出栏增加，上周全国生猪出栏均重降至130kg一下，连续1个月下滑。

疫情影响叠加成本端提升使得远期合约相对走强，目前整体产能在持续恢复，不过猪病反复及猪群产能偏低减缓恢复进度。现货节前压力依旧较大，盘面上偏强为主。

目前来看，生猪期货2109合约反映的是今年9月份的供需基本面，距离交割时间较远，盘面相对现货贴水较大，而前期盘面已经反映了供应恢复过于乐观的预期，但是从发布的2021年1月份生猪及能繁母猪存栏数据来看，1月份生猪及母猪存栏较去年12月有所下降，生猪供应恢复速度或慢于预期，期货盘面有一定的修复贴水的需求。

另外，2021年下半年生猪出栏量对应的是2020年9—11月能繁母猪存栏，整体出栏量水平并不高，且9月合约对应开学、中秋等消费旺季，因此对生猪期货2109合约不宜太过悲观。

中央储备冻肉以及集中出栏增加短期供给，节日需求总体有所回落，现货端生猪价格延续回调。在现货价格拖累下，此前生猪期货价格窄幅振荡，但由于目前存栏并未恢复至正常水平，节前集中出栏一定程度透支节后出栏量，对未来猪价形成利多。

中长期生猪产能恢复趋势不变，但由于受到近期猪瘟疫情影响，短期存栏恢复进度低于预期，同时，养殖成本增加也限制猪价下跌空间，预计猪价小幅缓跌概率大。冬季猪瘟疫情或将导致存栏恢复不及预期，2021年猪价大幅下跌概率较小；2021年，生猪养殖大概率不会跌破养殖成本。远月合约已接近养殖成本，下方空间有限。

未来生猪产能以及出栏增幅不及预期，在此预期下，期货价格尾盘增仓反弹，后期仍存在继续反弹可能，但需警惕期货跟随现货回调风险，未来仍需关注猪瘟疫情对存栏恢复进度的影响。

展望后市，中长期大方向上依然是逢反弹做空为主，从能繁母猪存栏恢复的情况看，未来生猪出栏量持续增长是确定的，另外从养殖利润的角度看，自繁自养养殖利润在1900元/头左右，依然处于历史同期高位，养殖企业继续扩大产能的趋势不变。

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