多重利好形成共振 尿素期货创出上市以来的新高-第2页

巴西需求持续，大颗粒尿素价格跳涨至350美元/吨cfr。

小颗粒价格同样坚挺。1月最后一周，中国尿素换手价格310美元/吨fob，周涨幅5美元，埃及小颗粒价格上涨28美元/吨至335美元/吨fob。美国市场是目前价格上涨主要驱动因素。预计短期市场价格仍将继续上行，未来印度招标或将提供进一步支持。

供需环节驱动或面临转换

随时间推移，供需环节上的驱动因素或面临转换

1、供应端，宏观上有产能持续投放，气头企业复产也提上日程。

2020年，国内尿素新增产能432万吨，淘汰产能约154万吨，产能退出数量低于产能增长数量，行业产能整体呈现净增长趋势。值得一提的是，本来预计在2020年下半年新增的产能，因为疫情干扰，导致实际投放有所后移。

2021年计划有352万吨的新增产能。

供应端的放大，大方向上奠定了21年尿素价格承压的基调。

气头尿素企业不断有复产消息放出，上周西南气头工厂已陆续复工并开始报价吸单。随着时间进入2月，春耕全面启动，大概率会看到气头企业开工率回升。

2、农需消费旺季预期已在一定程度上有所体现，警惕需求前置或使春耕行情有所透支。

2021年，作为“十四五”的开局之年，保持粮食生产稳定和国家粮食安全意义重大。岁末年初中央层面几个高规格会议，基本把2021年中国粮食生产大局部署清晰。农业农村系统立下“军令状”，务必确保全年粮食产量稳定在1.3亿斤以上，并力争稳中有增。

在农产品价格大幅上涨驱动下，2021年粮食播种面积或将增加，市场之前对此有利好预期。进入2月后，随春耕全面启动，预期照进现实，边际效应将减弱。

风险因素提示

1、春耕农需旺季当前，市场短期的供需错配使得尿素涨至2050元/吨的历史相对高位。在流动性宽松背景下，资金炒作不惜放大缺口效应，短期强势下不排除能再度向上扩展空间。

2、目前全球仍处于疫情阴霾笼罩下。局部疫情反扑会冲击市场信心。鉴于春节长假将至，多一份谨慎还是很有必要的。

后市展望

目前，尿素UR05合约在多重利好共振下，创出了合约上市以来的新高，短期势头强劲。但随时间推移，多空力量面临转换。尤其在产能持续投放背景下，春季消费旺季兑现后，中期尿素期货价格中枢有望回落。

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