尿素期货在本周冲高回落有其内在合理性。从资金博弈的层面看,随着盘面持续拉升,部分资金有获利离场需求,尿素期货价格创2078元新高后行情略有凝滞,获利盘离场带动恐慌情绪有所强化;从基本面的相对变化看,前期停车的气头装置部分重新开车运行,供应量将有季节性的回升,市场对供需紧张态势预期有阶段性弱化。
2021年在工农业需求协同增长的引领下,尿素库存去化速度加快。由于去年年中部分时段尿素价格及利润处于低位,尿素的产能释放和置换速度受到抑制,2021年产能及实际产量增量有限。我们预计,在需求大概率刚性增长的情况下,尿素厂家库存及社会库存较大概率进一步下滑,尿素供需状况将处于紧平衡状态。
二、国际尿素价格延续升势
近年来国际尿素现货价格经历显著的牛熊周期。国内外价格在大多数时段运行趋势一致,除伊朗外,国际价格绝大多数时段运行区间为200-300美元/吨。国际尿素价格于2020年年中触底回升,升势在岁末年初进一步加速。涨势领先的美湾价格1月末$376.51/t CFR,暂没有看到升势减缓迹象。据报道,印尼Pupuk在其2月2日的出口招标中已经颁发了4.5万吨大颗粒和2.5万吨小颗粒尿素。Oracle对大颗粒的最高出价为$366/tFOB,而对小颗粒的出价最高为$354.9/tFOB,两者均为全部报价。业内有人估计两种规格的底价或为$345/tFOB,3月份装运。
三、旺季即将到来库存持续偏低
尿素下游主要消费为农业用肥,农作物的季节性特性决定了尿素需求的淡旺季,因此尿素价格也呈现出季节性变化规律。从季节性的角度看,价格高点较大确定性出现在二月至四月,对应着春耕需求;5月至7月价格倾向于下降,对应着农业用肥高峰的消退;四季度价格走势在不同年度间分化明显,主要受四季度库存状况及气头装置开工情况影响。当前为保障民生需求,天然气装置开工率大幅下降;同时为应对即将到来的冬季追肥和春耕需求高峰,需求方加快了采购进度;产业链低库存使得需求的推涨效应更加显著。
综上所述,尿素基本面偏强态势未改,国际、国内现货的利好支撑,尿素行情有延续的可能。建议05合约前期多单继续持有;盘面回调且贴水现货,提供新的买入保值机会,建议择机把握。
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