USDA12月大豆报告解读 偏多程度不及预期

本次报告美豆及全球部分较上月预估略偏多，但偏多程度不及预期，南美部分较上月略偏空。美豆和全球大豆库存消费比仍旧处于利多水平，豆类整体考虑回调买入。价格上，全球大豆库存消费比至近10年第4低位，略高于2013/14年度的22.79%，略低于2015/16年度的24.8%。2013/14年度美豆在900-1540美分/蒲区间运行，2015/16年度美豆在840-1210美分/蒲区间运行。参照这两个年度的美豆价格，美豆新作可能在870-1400美分/蒲区间运行。

USDA12月大豆报告具体来看：

全球部分：下调全球新作大豆库存消费比预估，较上月报告预估略偏多。

USDA预计全球2020/21大豆产量3.6205亿吨(上月预估3.6264亿吨，前一年度3.3647亿吨)，期末库存8564万吨(市场预期8511万吨，上月预估8652万吨，前一年度9546万吨)，2020/21年度库存消费比23.16%(上月预估23.45%，前一年度26.92%)。全球大豆库存消费比至近10年第4低位，略高于2013/14年度的22.79%，略低于2015/16年度的24.8%。2013/14年度美豆在900-1540美分/蒲区间运行，2015/16年度美豆在840-1210美分/蒲区间运行。参照这两个年度的美豆价格，我们认为美豆新作可能在870-1400美分/蒲区间运行。

中国部分：维持各项预估不变，关注油厂大豆的库存情况，生猪及能繁母猪存栏继续增长但环比增幅放缓，饲料产量环比下滑。

USDA上调2020/21年度中国大豆初库存预估至2680万吨(上月预估2680万吨)，维持中国大豆产量预估1750万吨(上月预估为1750万吨，前一年度1810万吨)，维持进口量预估1亿吨(上月预估为1亿吨，前一年度9853万吨)，维持国内压榨量预估9900万吨(上月预估为9900万吨，前一年度9150万吨)，维持中国大豆期末库存预估2680万吨(上月预估为2680万吨，前一年度2680万吨)。

中国部分预估不变，目前油厂大豆、豆粕库存偏高，关注大豆进口增加后的库存情况。下游方面，11月份国内生猪及能繁母猪存栏均继续回升，但回升速度有所放缓。据天下粮仓数据显示，纳入调查的全国1135家饲料企业11月份饲料总产量为1103.54万吨，环比降幅在7.35%，同比增长16.17%。其中猪料总产量为549.48万吨，环比降幅在2.37%，同比增长46.84%；禽料总产量为437.82万吨，环比降幅在7.59%。同比减少7.25%。