基本面保持健康 橡胶期货价格维持强势

目前来看，橡胶价格企稳反弹，持仓逐渐向5月合约过渡，市场保持平稳，基本面整体保持健康，对价格有一定的支撑作用。11月30日，国内商品期货开盘多数飘红，橡胶、苯乙烯涨逾4%，沪铅、沪锌涨逾2%，贵金属期货延续深跌，沪银跌逾3%，沪金跌近2%。

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供应端支撑，橡胶期货价格维持强势

上周橡胶价格大幅走强，主要在市场氛围转暖的背景下，海内外主产区原料价格小幅走强下，胶价继续向上，同时，上周五因泰国产区橡胶树出现的落叶病，使得市场担忧产量影响，带来胶价进一步走强。

国内交易所总库存截止11月27日为136906吨（-5326），期货仓单量95380吨（+21560），胶价的回升带来上周仓单的增加，库存的减少主要是老胶仓单的出库。据隆众统计，截至11月15日，保税区库存小幅回升，区外库存继续小幅回落，总库存持续回落。

上周现货市场价格先抑后扬，总体价格重心变化不大。

据了解，云南产区自上周陆续进入停割，目前气温偏低且胶水充足但胶含量较低，产区自有原料呈累库态势，加之替代指标胶流入加速，目前非交割库存增加；而相比之下目前终端工厂多随用随采，华北地区因大气污染治理而前期停产工厂陆续复工，整体刚需恢复，但多维持随用随拿，轮胎厂维持正常库存水平，整体成交表现一般。青岛保税区美金胶价格先跌后涨，除烟片胶上涨外，其它品种均有回落。报盘活跃度高于买盘，下游多保持正常库存下随用随采，贸易商以换货为主。

外盘市场价格重心整体上扬，周内合艾市场原料价格震荡走高，而美金盘受期货盘面带动上涨运行，终端轮胎厂多维持正常原料库存水平，随用随采为主。但因国内轮胎厂即将进入季节性淡季，加之出口市场因运费及箱柜紧张为受阻，预计未来刚需或呈现小幅下滑，短期美金船货成交气氛表现一般。截至上周末，橡胶升水合成胶2200元/吨（+100），上周价差小幅扩大。

下游轮胎开工率方面，截止11月26日，全钢胎企业开工率75.35%（+1.83%），半钢胎企业开工率71.30%（+0.72%）。上周国内环保检查阶段性减产之后，开工有所恢复。后期主要关乎集装箱紧张带来的轮胎出口受抑。

泰国主产区因上周雨水重新来临带来短期产区受影响，原料价格持续小幅上涨，同时，上周五有消息称泰国橡胶树遭受落叶病，市场对于供应端减少的担忧加剧，预计原料价格将继续回升。目前国内面临停割，原料产出有限，尽管近期云南产区因指标胶等流入带来原料累库，但该区域价格仍表现偏强，橡胶下方成本支撑较强。轮胎厂在环保检查结束后开工率重新回升，反映订单等需求或依然不错，但因集装箱紧张是否带来国内轮胎出口受阻，是需要关注的风险点。

长期来看，需求端总体维持向好格局，预计橡胶期货震荡偏强格局难以打破。

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