10月份以来，由于政策端的变化，双焦的表现较为强势，焦炭在山西去产能、旺季需求的带动下，在一个月左右的时间，拉涨近30%；焦煤在进口通关限制、下游积极补库的带动下，也有明显上涨。自进入11月份后，双焦走势出现分化，其中逻辑在哪里，后期的走势又将如何？
在供应减量、需求旺盛的背景下，焦炭大幅上涨，现货已连续提涨7轮，焦化厂在高利润下，在产焦化厂，保持高开工率，提前冬储采购焦煤，且焦煤供应在四季度确实出现了政策影响下的减量，山西产地的安全生产检查、澳洲进口的限制，焦化厂基于对焦煤供应的担忧、以及焦煤相对合适的价格，补库力度超出季节性规律。这也导致了焦煤现货价格的不断上涨，安泽地区低硫主焦已上涨至1500元/吨，涨幅近200元/吨。
二、焦炭升水有基差压力 进口政策预期波动
虽然双焦现货联袂上涨，但11月份以来，双焦期货却出现了明显的分化，焦炭01合约从11月初的2200元/吨，最高上涨至2500元/吨，而焦煤01合约则从1380元/吨下跌至1300元/吨，焦炭走出了明显的正套结构，1-5价差上涨超过100元/吨，而焦煤则走出了明显的反套结构，1-5价差从最高的115元/吨，下跌至13元/吨，这其中主要有以下几点逻辑变化：
1、焦炭去产能利空焦煤需求：
毫无疑问，焦炭产能的集中淘汰，造成焦炭产量的下降，而铁水产量维持较高位，焦炭供应短缺的问题是无解的，焦炭的上涨也较为流畅，无非是上涨幅度的分歧。另一方面，焦炭产量的减少对焦煤真实需求是有减弱的，而市场基于焦炭产能短期空缺，而随着时间推移，新产能释放后，焦煤的需求走强，因此，去产能的变化双焦走势分化的原因之一。
2、焦煤进口放松预期，利空焦煤近月
四季度往往是进口煤政策收紧的时期，近两年的进口煤政策，主要针对海运焦煤，特别是澳大利亚焦煤，10月份以来，海关对澳洲焦煤的通关政策较严，市场一度预期全面禁止澳煤的进口。但11月2号以来，对焦煤进口政策有预期波动，市场预期11月6日前到港的焦煤可能通关，即400万吨的压港焦煤年前可能通关，若预期得以兑现，沿海区域低硫焦煤紧张的局面也将大幅缓解，同时焦煤期货的定价也可能转为蒙煤、澳煤、山西高硫煤混合定价，无疑拉低了焦煤的盘面估值，这也导致了焦煤01合约的大幅下跌。
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