短期来看，存在近期利多集中兑现以及基金净持仓已达历史高位，对价格的进一步走高驱动走弱，认为短期美豆价格可能遇阻，价格难以进入新的上行区间。中期来看，需要关注拉尼娜天气对南美大豆生长季的影响。
四、中国生猪产能处于扩张周期
2018及2019年国内生猪行业受到非洲猪瘟疫情影响，产能和存栏开始急剧下滑。自2019年四季度开始，我国生猪行业产能开始恢复。农业农村部最新数据显示，2020年8月全国生猪存栏环比增加4.70%，连续7个月增长，比去年同期增加31.30%。能繁母猪存栏环比增加3.50%，连续11个月增长，比去年同期增加37.00%。
五、美大豆期货基金净持仓已达历史高位
美豆期货基金净持仓自8月11日以来多头净持仓持续增加，截至10月13日，美豆期货非商业净持仓达到25.5万张，接近历史最高水平。历史上来看，基金多头净持仓最高的时候是2012年夏季，当时拉尼娜天气导致美国干旱天气带动美豆价格大涨，美豆多头净持仓达到26万张。因此，从当前来看基金多头力量接近极端水平，基金对价格的进一步推涨动能已经匮乏。
总体来看，受益于中美贸易正常化后的需求端改善、中国生猪产能处于持续扩张周期以及拉尼娜天气对南美产量的潜在不利影响，我们认为美豆基本面仍然向好，中期价格前景乐观。但是短期来看，存在近期利多集中兑现以及基金净持仓已达历史高位，对价格的进一步走高驱动走弱，我们认为短期美豆价格可能遇阻，价格难以进入新的上行区间。中期来看，需要关注拉尼娜天气对南美大豆生长季的影响。
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