自9月下旬以来，LME铜多次集中交仓，如今库存已经升至三个月高位，未来还有多大的交仓空间？秘鲁和智利等主产国相继恢复供应，中国铜矿进口大增，但加工费却依然在低位。以上这些情况是为何？又能否引导铜价走出震荡泥潭？
南美铜矿基本恢复生产，但就矿和冶炼之间的平衡而言，矿短期仍呈现短缺状态，国内四季度冶炼检修较前三季度明显减少，部分冶炼厂要追全年的产量，因此TC反弹的速度仍比较缓慢。
国泰君安期货表示：智利铜矿罢工消息对铜价的影响较小，主要有两方面的原因：（1）铜矿罢工消息公布之前，铜价已经提前反映，在罢工消息公布后，铜价表现相对平淡；（2）智利铜矿掌握在资方手中，在当前铜矿采选利润高企的背景下，资方不存在缩减生产的诉求。即便部分工会发生罢工，但由于铜矿开采机械化程度较高，铜矿采选仍可以维持运转，罢工的影响不会很大，故对铜价难以形成持续向上的驱动力。
9月中国铜矿进口量大增，但铜精矿加工费维持低位，主要有两方面的原因：（1）冶炼厂四季度检修较少，且年底存在冲量的需求，增加海外铜精矿采购量；（2）冶炼厂担心主要铜矿资源国疫情恶化，影响铜矿生产，存在增加铜精矿原料备库的需求。同时，冶炼厂原料库存增加，有利于增加2021年铜精矿长单加工费谈判的筹码。
新湖期货认为，国庆期间智利铜矿干扰事件增加，伦铜受此影响有所走高，但是后续包括Escondida在内的大部分矿山均和工会达成协议，仅Lunding旗下的Candelaria矿山谈判破裂，本周一该企业表示Candelaria矿山计划停产并撤回Candelaria2020年铜产量目标16-17.5万吨，该矿山产量较小，停产难以撼动铜价走势。三季度开始智利、秘鲁等主产国开始恢复生产，四季度CSTP小组敲定的长单TC为58美元/吨，较三季度增加5美元/吨；加工费虽有所回升，但整体仍处于较低水平。一方面因为二季度疫情造成秘鲁铜矿大幅减产，上半年秘鲁铜矿产量同比下降20%；下半年虽然南美主产国铜矿生产开始恢复，但仍受疫情影响，因新冠疫情导致运营劳动力减少，必和必拓将2021财年（2020.6-2021.6）Escondida矿山目标产量调降近20万吨，2020全年铜矿产量预计同比下降2%左右。另一方面，国内炼厂受疫情以及矿端供应短缺影响产量受损，四季度国内炼厂有赶进度完成全年计划的需求。
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