10月份开始，全球食糖市场正式步入2020/2021新榨季了，10月份国内外糖价开门红不仅提振了人气，也给了市场信心，未来白糖价格能走多远走多久还是要立足基本面，准确把握未来的供需节奏。如果四季度天气情况稳定，则预计新榨季国际和国内食糖市场的供需缺口都将比较温和，白糖价格大概率将延续在大区间内运行。
巴西成新榨季供应主要增量
巴西新榨季增产格局已定，巴西将成为全球唯一的最为重要的食糖生产国和出口国，当前巴西压榨高峰期已经过去，港口发运量继续增加空间不大。印度食糖产量将继续增多，但出口总量可提前预估，印度预计下榨季再发放600万吨出口补贴。泰国、欧盟和澳大利亚等国的减产预期不断增强，但巴西、印度的大量生产已经完全可以弥补泰国、澳大利亚、欧盟的小幅减产。所以新榨季全球食糖供应总量变动不大，变数主要在消费。19/20榨季全球食糖消费受到疫情的影响而全面萎缩，导致19/20榨季全球供需缺口较前次大幅调低超过900万吨，机构预估的平均缺口规模已经从900多万吨减少至十几万万吨。而20/21榨季目前的供需预估差异较大，平均维持在平衡附近波动，主要的不确定因素是下榨季的消费能否恢复至正常还取决于疫情发展的趋势。整体上看，目前大多数机构预计下个榨季将出现小幅的供需缺口，且缺口低于百万吨。
供需缺口温和，价格运行区间缩窄
巴西即将进入寒冬雨季，天气炒作题材增多，降雨能否缓解前期的干旱将对未来的甘蔗产量有实质性的影响，要关注降雨对压榨和出口进度的影响。印度下榨季出口补贴的发放进展以及出口目标最终的数值，同时包括印度最新估产变动情况。另外中短期需要重点关注两个因素就是原油价格和疫情的发展趋势，疫情将决定未来新榨季全球食糖的消费和贸易，我国的采购一度成为国际糖价的支撑因素，新榨季各国的消费恢复情况将直接决定未来的供需节奏。市场已经测试过上下空间，因疫情和原油两只“黑天鹅”这短暂的牛市空间被终结，疫情恢复后的需求恢复依然将面临较多挑战，可以确定的是最坏的情况已经度过，价格低位也已经测试过，未来将是不断反复的疫情和需求恢复程度的较量中不断测试主要国家的出口成本线。
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