涨幅远高于黄金 铜价格走势不可忽视-第3页

当我们粗略的了解了历史价格、现在所在位置以及过去十几年几次大的周期调整的原因以后，开始着手分析铜价的走势。

三、 铜价与经济基本面的关系

根据铜博士是经济晴雨表的理论，铜价与经济基本面应该是正相关的关系。看看下图，它将铜价与中国的GDP增长率以及美国的GDP增长率做了对比，前者代表的是主要需求国的经济基本面，后者代表的是铜价主要定价国的经济基本面。

我们可以看出，不论是和中国还是美国的经济基本面相比，铜价确实具有一定的正相关关系，可是，这种正相关并不是特别明显，尤其是与中国这个铜的最大需求国的经济基本面的关系，自金融危机以后，基本上没有太大的相关性。

所以，铜价与经济基本面正相关这个理论听起来很合理，但实际上，这是一种简单化的观点。只有在供应量不变，需求是影响价格的唯一因素的情况下，这种方法才会奏效。

但世界比这复杂得多。即使需求强劲且不断增长，铜供应的激增也可能导致价格下跌。同样，即使需求持平或下降，由于停工造成的铜短缺可能导致价格上涨。此外，对金属征收的贸易关税也会影响其价格，而不管经济的整体健康状况如何。

那么，现在全球的经济增长预期怎样呢？这里，我们应该强调预期，因为金融产品的价格都是基于对预期的判断，而不是现状的反映。而预期判断的改变则是金融产品价格变化的核心逻辑。卫生事件爆发以来，中国基本上已经恢复了复工，虽然由于新增确诊在各地反复出现，还未能全面复工，但是已经离得不远了。欧洲的情况比较复杂，七月份眼见着曙光即将来临，卫生事件得到了很好的控制，可是最近好几个国家的新增确诊又开始大幅攀升，法国又达到了日增4000例以上，西班牙更是超过了日增8000例，这使得本来逐渐明朗的经济恢复预期又开始不那么乐观了。而美国，南美和印度的卫生事件还在进一步扩散，暂时还没有明朗的恢复经济的预期。我认为现在的铜价基本上已经反映了经济增速预期，不管是乐观的国家还是预期悲观的国家，在市场有效的假设下，已经price in了。现在能改变经济预期的最重要因素就是疫苗。如果疫苗能在今年年底之前出来并大面积接种，可能会改变经济恢复的根本预期。