7月末以来,橡胶期货和20号胶期货双双向上突破此前的震荡格局,持续走高。经过两周的攀爬,沪胶已成功补回春节后的跳空,新晋主力01合约更是跃至12500点上方,为逾半年高位。20号胶橡胶在昨日大涨逾5%之后,今日涨停,逼近一万点大关。
在当前宽松的宏观环境下,价格处于绝对低位的天胶易受资金青睐,泰国因“辛拉古”台风导致泰国北部及东北部强降雨,对割胶形成短期抑制,成为炒作点,天胶大幅拉涨。同时本周基本面情况也比较配合,泰国强降雨耽误割胶进度,供应端季节性提量短暂受阻。需求端,本周半钢开工率69.46%,同比微降0.02个百分点,全钢开工率73.33%,同比增4.19个百分点。轮胎厂成品库持续累积以及高温限产预期下,轮胎开工率反而由于出口订单的持续好转不降反升,已经抹平与往年差距。
2016年以来沪胶01合约均较上年09合约有较大升水,原因是什么?过去四年主力换月01合约后涨势概率较大,今年沪胶换月后是否有冲高机会?
沪胶01合约与09合约的较大升水空间源自于期货仓单有效期的相关交割规定。一般来说,在9月合约为主力合约的期间,会受到年度内大批仓单即将到期注销、期货下跌向现货回归的抛空压力制约,引发盘面的走弱趋势。而当主力合约从09转为01后,盘面的交割压力就会减轻,进而带来反弹的机会。从今年的情况来看,沪胶仓单量本就较往年明显减少,而且01合约已经完成主力换月,若基本面不发生进一步恶化,预计今年01合约的季节性走强仍会出现。
01合约较09合约有较大升水主要是两个合约交割标的不同,09合约交割的是老胶,01合约交割的是新胶,两个合约天然就有一个较大的升水。此外,一般09合约会有较大的仓单交割压力压制,而01合约仓单压力小,对基本面的预期也会更好,比如天气影响新胶产出等。今年沪胶换月后我认为有冲高机会。目前来看01合约有大笔增量资金,然后橡胶的基本面供需格局有所改善。虽然仍有高库存桎梏,但我觉得可能走出一波补涨行情。
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