季节性消费可期 铅价等待反弹大行情-第3页

在期货服务实体经济的支持上，再生铅企业能否按交割品级注册依然是讨论最热的。多次调研下来，当前大规模优质再生铅企业多以电解铅产品为主，火法铅含铋对蓄电池效能的影响尚无定论。倘若上海期货交易所尝试再生电解铅产品注册，沪铅期货将扩容，再生铅行业会更积极地参与到期货保值、库存管理、期现套利及无风险套利等策略中，大大提高优质企业的竞争效率。

夏季铅价旺季可期

1、新增再生铅产能调试期长、达产速度慢

国内新增废料拆解、再生投产规模大，环保压力大幅减轻，是今年市场看空铅价的供应端因素，已在定价中有所反映。然而，新投入再生铅生产系统的连贯性、自动性非常强，设备调试、运行爬坡阶段要比老产能耗时长，价格波动需要反映实际的再生产量变动，且今年以来再生铅生产利润始终一般，中期（3个月）认为，市场经历了太多的供应风险，而最终三季度再生铅供应增量一般，可能带来预期差，带动铅价反弹。

2、蓄电池库存有限，季节性消费可期

电源企业以销定产，对铅酸蓄电池产品产量的调整依从下游电动自行车厂家。铅酸蓄电池高峰期已过，电源企业订单调整灵活，难以在供应端形成大规模库存。因此，由季节性消费拉动的边际需求仍然可能主导铅市场的节奏性反弹。国内市场，普遍认为今年电动车销量负增长幅度有限，而汽蓄需求已经筑底，夏季高温可能带来更换高峰，而海外经济重启也可能拉动一波电池重置，旺季消费可期。

3、万四整数关是强支撑，现货铅价冲破1.45万走节奏反弹，需要季节性消费提振，并搭配中期（3个月）再生供应新增有限，累库幅度不高等基本面表现。

正套策略，暂不看好2007-2008月间价差在6月底前走扩的幅度，旺季未来、现货贴水已经拖累了2006-2007合约间的正套收益。7月中旬交割前，2007-2008价差收益可能放大，但流动性更弱。结合往年7月下旬、8月开启的蓄电池旺季去库，建议加大对2008-2009、2008-2010正套月间差的关注。

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