未来钢材需求可能出现的变量分析-第2页

地产是政府逆周期调控的主要手段。房地产在房住不炒的主基调下，整体政策空间不大，但一城一策背景下仍然存在边际放松的可能，目前多地放宽新房预售审批标准，地产企业为加大推盘，将加快前端的开工及施工进度。另外地产是资金敏感型行业，宽货币宽信用背景下，房产企业融资改善，特别是利率下行下，房企融资成本下行，这将有利于稳定地产投资，同时，利率对于房屋销售也有正向作用。3月地产投资恢复较快，地产投资增速由负转正，回升至1.14%，环比上升17.5个百分点。预计二季度在地产赶工预期支持下，螺纹钢需求环比将明显回升。

基建是政府托底经济的主要手段，但近年来受表外融资渠道监管趋严，特别是城投债的规模萎缩，基建投资增速明显放缓。基建资金来源主要包含五大类：国家预算内资金、国家贷款、自筹资金、利用外资和其他资金。根据2016年统计局公布的数据：基建自筹资金占比60%；国家预算内资金占比16%；国内贷款占比15%；利用外资占比1%。其中，自筹资金主要来自城投债、非标融资(信托项目、委托贷款)、PPP等，一般是政府隐性负债的表现。随着2017年政府严查表外融资以及资管新规的出台，表外融资渠道关闭，地方政府自筹资金缩减明显；国家预算内资金主要来自一般预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会基金预算。地方政府专项债作为政府性基金预算的重要组成部分，是基建资金来源的一方面。今年为对冲经济下行压力，政府专项债发行规模超前，发行节奏也明显前移，预计基建投资增速将显著回升。2020年政府三次下达提前批专项债额度，共2.29万亿，财政部还鼓励地方争取在今年5月底前将2.29万亿元新增专项债发行完毕。虽然具体专项债额度需等两会确认，但相比去年全年2.58万亿的规模，预计今年地方政府专项债券规模有望提升至4万亿，专项债对基建的拉动可能达到8%以上。此外，专项债可用作资本金以及资本金比例下调，地方政府可通过部分专项债扩大融资规模，有助于进一步撬动基建投资。在信贷偏松的背景下，基建国内贷款、非标融资规模也可能进一步扩大。全年乐观估计，基建投资增速可达10%以上，将明显拉动螺纹钢需求。