近期白糖市场持续暴跌 下方空间还大吗？-第2页

倪筱玮：近期郑糖持续下跌， 一方面是由于内外价差较大，另一方面是当前基本面本身不佳。

目前原油价格偏低、雷亚尔大跌，预计巴西甘蔗制糖比将继续上调，叠加全球受疫情影响需求不振，ICE原糖价格处于历史低位。此外需要重点关注的是5月22日为期三年的保障措施税将到期，市场担忧现有的35%的保障措施关税取消，进一步加剧内外价差。在内外价差较大，且有继续扩大风险的背景下，郑糖存在下跌空间。

同时，3月产销数据不佳，预计4月产销数据也略偏空。国内短期来看，库存压力仍在，当前仍处于季节性消费淡季，且疫情影响下游含糖食品消费和出口，因此当前基本面也偏利空。

王琪瑶：近期白糖市场持续暴跌主要原因，一是来自外糖暴跌的传导，因油价延续大跌势头，且巴西货币雷亚尔仍处于历史低位，巴西可能扩大糖产量的担忧重燃，4月28日，JOB Economia预计巴西2020/21榨季产糖量讲达创纪录的4100万吨，高于2019/20榨季的2960万吨，因新冠肺炎疫情爆发导致乙醇需求量下降，且促使巴西糖厂将生产更多糖而非乙醇。二是，前期国内糖价挺价意愿强烈，压榨末期且小幅减产，使得前期在众多品种暴跌时期，白糖展现出了良好的抗跌性。但是随着淡季来临，食糖下游的饮料企业经营状况下滑，需求预期明显下降，从而走出跟随外盘补跌的形态。

小编：未来白糖市场有哪些看点？供需情况会出现哪些变化？下方空间还大吗？

韩翀宇：后市看点1. 主要看海外原糖价格在低位持续时间。这里的逻辑是当前原糖价格低于各国生产成本，长期低位会给制糖企业带来现金流压力，进而供给侧可能发生变化。2. 看印度高库存，这里的逻辑是印度高库存现在算上出口补贴也无法有效出口（成本太高），未来如果印度糖出口利润打开可能会给国际糖市带来一定压力。3. 今年国内配额外进口量还未下发，后期大概率会保持克制。如果配额外配额减量，将会有效带动国内糖市上扬。供给当前的变量主要集中在巴西制糖比、泰国新榨季天气状况。需求变量基本不大。我们认为国内白糖现在超跌，如果按基本面来看，下方空间不大。