库存高企 铝价后市将继续面临压力

因疫情不断扩散，国内电解铝价格持续下跌。随着各主要经济体不断推出逆周期调节政策，国内复工复产也在不断推进，同时氧化铝价格抬升，均对铝价形成利多影响，但从供给需求角度来看，铝价依然不容乐观，后市将继续面临压力。

疫情不断扩散导致全球经济增长面临压力，逆周期政策因此不断推出。3月3日美联储紧急宣布将基准利率下调50个基点，将超额准备金率下调50个基点，澳洲联储公布利率决议将利率从0.75%下调25个基点至0.50%，创历史新低。随后马来西亚、科威特、沙特、阿联酋、约旦等国家相继降息，加拿大、英国、日本、欧洲央行都宣布将采取必要宽松措施稳定金融市场。国内方面也不断推出减税降费政策以及宽松的货币政策，下游复工复产也在逐步推进，对铝价形成利多影响。

本次疫情对氧化铝生产造成明显影响，因疫情导致交通及复工不畅，铝土矿、烧碱及煤炭供给均受到影响，造成国内超过550万吨的氧化铝企业减停产，包括山西信发、兴安化工、茌平信发、魏桥等都不同程度减产压产。阿拉丁预计2月氧化铝产量为537.65万吨，折算当月日产量为18.54万吨，较1月日产量下降1560吨，预计3月产量将继续下降至18.3万吨左右。氧化铝供给下滑导致价格上涨，节后山西氧化铝价格涨幅达5.5%，电解铝成本抬升，压缩电解铝利润，当前电解铝平均利润已经处于盈亏线附近。

电解铝产量受疫情影响不大，仅部分新投产和复产项目计划有所推迟，比如新疆信发、希望固原、广元中孚等，但也有部分计划项目有序投产，如云铝溢鑫、云南神火、文山铝业等。整体来看，因生产工艺特点，在当前利润小幅亏损情况下，长期的规模性减停产预计在3月不会出现，电解铝产量将继续不断增长。据阿拉丁数据，预期2月国内电解铝产量为292.7万吨，日均10.093万吨，3月日均产量继续小幅增长至10.1万吨。