沪伦铝比价走低 铝材出口盈利随之扩大

近期，在新冠疫情、美联储降息预期及25万亿项目计划等多空消息交错之下，内外盘期铝波动较为明显。在此期间，沪伦铝比价自8之下一路下行，截至3月3日，比价降至7.6附近，为2019年8月以来最低，铝加工材出口利润随之修复。

具体来看，伦铝在中国农历春节假期期间跌破1800美元关口，期价一路下跌至1700美元附近，随后跌势明显放缓，维持弱势运行，盘间伦铝触及1665美元/吨的40个月低位后，因空头获利减仓离场令期价快速止跌回升，截至3月3日亚洲时段重新运行于1700美元之上。美林报告指出，伦铝中短期技术展望仍维持看空观点，未来几周价格料将走低。关键的上方阻力从 1745/55区域开始，只有在1780/90区域有效突破，才有可能改善技术基调并触发更大的涨幅。建议空头获利了结，并利用修正反弹时重建空头头寸。

国内方面，沪铝2月12日以后连续下挫，主力04合约最低下探13070元/吨。目前来看，春节迄今累计下跌850元左右，跌幅接近6%，节前最后交易日主力04合约收盘价为14040元/吨。现货市场，铝锭现货均价最低降至13050元/吨附近，较之节前的14100元/吨下滑超千元。2月份，上海金属网A00铝锭现货均价为13523元/吨，1月为14373元/吨。基本面来看，铝市供应端连续生产，且此后二三季度新投产能释放存在一定预期，而下游加工厂前期开工进程受疫情牵绊比较明显，近期虽有恢复，但尚带来订单需求的明显增量。整体铝市在2月份表现为供应过剩，铝锭社会库存累库超预期，持续对铝价形成压制。

内外盘来看，国内铝价走势弱于外盘，沪伦铝比价自节前的8附近一路下滑，虽然仍难言“好转”，但目前已处于逾半年较低水平。截至3月3日当天，根据AlphaMetal最新测算，沪伦铝现货比在7.6附近，三个月期比值在7.8附近。

伴随沪伦铝比价走低，铝材出口盈利随之扩大，低附加值铝加工材此前的亏损亦有一定修复。根据AlphaMetal测算，变形铝当前亏损在468元/吨左右，较之之前有所收窄，铝板带(低档)转亏为盈，当前小盈112元/吨左右，中档及高档盈利在1300元至2040元/吨左右，铝条杆型材及铝箔盈利在1000~2500元/吨左右，均较之前有明显提升。