短期内贵金属价格或以宽幅震荡行情为主-第3页

美国制造业改善仍待进一步确认，美联储暂时按兵不动

整体来看，近期公布的美国12月份和部分1月份经济数据表明美国经济偏正面。一方面，整体来看，美国2019年第四季度实际GDP年化季率初值录得2.1%，高于预期值。同时，美国制造业也有复苏迹象。数据显示，美国1月ISM制造业PMI实际公布50.90，预期48.5，前值47.8。其中制造业新订单指数和产出指数均大幅超出预期。且12月美国失业率仍然维持50年的低位，仅为3.5%，劳动参与率为63.20%，亦处于历史高位，美国国内就业市场仍保持强劲态势。正如此前我们在提及的观点，即全球贸易格局改善叠加美联储2019年三次降息将在2020年对美国经济(尤其是美国制造业)产生积极影响。

目前来看，这种积极的影响仍有待进一步确认。原因在于：首先，美国制造业人才短缺情况较为普遍，企业招到合适的熟练技工难度不小，这与美国长期制造业空心化不无关系，且短期内难以克服。其次，波音公司从2020年1月期暂停生产其最畅销的737 MAX飞机，这给美国高端制造业的增长带来了严峻挑战，甚至将会削弱美国2020年上半年的经济增长；再者，中国的肺炎疫情影响对于美国制造业而言亦并非利好。中美分别在全球制造业产业链上扮演着不同的角色，此次疫情无疑将会对国内制造业造成较大负面冲击，而这种冲击大概率也将通过制造业产业链传导到美国，进而对美国制造业的复苏造成影响。

尽管如此，受美国制造业景气度好转刺激，美元指数和美国利率水平纷纷走高。美元指数已经回到98整数关口上方，而国债收益率也低位回升。美联储方面目前正持续跟踪观察2019年三次降息以及全球贸易格局改善对于美国经济的影响。2020年初美联储官员们重申美国经济和货币政策都处于“良好位置”，美联储可能会在全年保持稳定的利率。美联储主席鲍威尔此前也表示，未来的货币政策走向依然取决于美国经济增长，同时联储也会将就业和物价稳定考虑在内。但FED-WATCH数据显示，目前市场认为6月前降息一次的概率达到了58%，而在今年年底之前降息2次的概率则达到了60%。