棕榈油弱势震荡 预计一季度仍有上涨空间

昨日棕榈油日盘冲高回落，夜盘弱势震荡、持仓量继续减少。近两日棕榈油大幅减仓下行有几个方面的原因：一是棕榈油期货05合约多次上冲6500未突破，市场担忧棕榈油见顶，人心浮动并且临近春节、资金离场；二是SPPOMA公布的马来西亚1月前10天的棕榈油产量数据偏空；三是印度宣布禁止自马来西亚进口棕榈油；四是国内成本低的贸易商出现进口利润，近几日有零星棕榈油进口；五是人民币升值降低进口成本、拖累价格。从以上几个因素来看，棕榈油产量数据相对关键，但SPPOMA的产量数据一贯波动比较大、产量是否有好转需要再观察。此轮棕榈油价格上涨的主要驱动在产地减产、降库存以及国内进口利润较差导致远期买船不多，目前这些因素均没有改变，棕榈油价格上涨的逻辑仍在，短期不具备继续大幅下跌的基础，但估值逐渐偏高，2020年棕榈油大概率冲高回落，但是顶在哪目前无法确定，目前位置见顶尚言早，不建议投资者做空、已有多单减持、未有持仓者观望为主，关注产地的库存。从时间点来看，一季度处于季节性减产周期，市场对产量更为关注，而棕榈油需求受抑制可能要等旺季才能体现，印度二季度进入旺季、国内三季度进入旺季，预计一季度棕榈油仍有上涨空间。

操作上建议棕榈油中长期多单减持、控制仓位。P2005支撑位参考6100，阻力位参考6200。