上有压力下有支撑 近期沪铜将宽幅振荡-第2页

国内精炼铜产量稳定增长

就国内铜供应情况来看，中国铜冶炼厂项目近两年投放较为密集，SMM预计2019年仍有超70万吨的年度产能将要投放。预计2019年精炼铜产量950万吨，增速8.6%。2019年10月SMM中国电解铜产量为78.3万吨，环比增长3.12%，同比增长8.66%，1—10月累计产量734.04万吨，同比增长1.57%。虽然铜精矿TC、粗铜加工费与硫酸价格都保持低迷，冶炼厂逼近现货盈亏平衡点，但冶炼厂并未收缩精炼产能。10月实际产量高于9月预期量77.83万吨，主要因江西铜业(600362,股吧)、铜陵有色(000630,股吧)、云南铜业(000878,股吧)、金川集团产量高于计划，反映了部分冶炼厂有冲量赶指标趋势。四季度企业检修较少，对产量输出几乎没有影响。从11月各冶炼厂的排产来看，废铜和阳极铜供应紧张令部分冶炼厂产量受到影响，但新投放冶炼产能仍在爬产，二者增减量基本实现对冲。预计11月国内电解铜产量将会提升至78.66万吨，同比增幅5.43%，累计产量达到812.7万吨，累计增幅达1.94%。

废铜供需两弱

2019年，废铜进口量同比仍延续着收缩态势。中国9月进口废铜15.5万吨，较8月进口的9.9万吨增加56%，创下自6月以来单月最高进口量，但同比下降21.2%。1—9月废铜进口量为123.6万吨，较上年同期减少30.3%。2019年7月1日起开始执行“废六类”转限制类进口政策。截至目前，前6批铜废碎料进口批文涉及配额总计为55.26万吨，按照含铜量的平均品位82%计算，则总计进口量45.313万实物吨。由于今年废铜进口含铜量大幅上升，因此实际金属量同比不会下降很多。预计2019年全年进口废铜同比仍将减少16万金属吨。再生铜铝原料标准最迟将于明年二季度前实施，这意味着2020年整体固废进口总量会大幅缩减，直到2020年年底基本实现零固废进口。当前国内已有较多利废企业因废铜紧缺，部分订单无法按时完成。也有部分企业转而使用废铜锭。在废铜供给紧张的同时，废铜杆企业、黄铜棒企业开工率下滑，需求端表现弱势。供需皆弱使得废铜成交处于僵持状态。