乙二醇：期货市场利空多有消耗 阶段弱反弹仍可期

近期国内化工品市场的下跌主要源自于对宏观需求的悲观及多数化工品各自新产能的投放压力，对于聚酯产业链而言，期货受基本面预期较弱影响而下跌，从而带动现货市场跟跌，但从近期来看主要原料PTA及乙二醇均表现出了较强的抗跌动能，市场受到了主要基本面的支撑。

10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.7，较9月上升0.3个百分点，连续4个月回升，与2017年2月持平，均为2017年以来最高。10月新订单指数大幅上扬，创下2013年2月以来最高，外需明显改善，新出口订单指数显著反弹至荣枯分界线以上。显示部分行情景气度好转。而近期影响期货市场的主要外围因素还有中美贸易摩擦的进展情况，11月1日中美双方谈判代表再次通话，以原油为首的能化产品均给出上涨的乐观反应。

十月份虽然经历的一波跌势，但pta及乙二醇的去库存效果均显不错，pta工厂在十月份进行了轮流检修， pta装置检修后10月理论上pta去库存16万吨以上，而乙二醇方面，国内开工率回升乏力，港口库存持续下降至年内低位60万吨下方，大幅度低于去年平均库存量的70多万吨，供应面方面对行情支撑尚可，虽然近期PX-pta均有新装置投产，但对于市场而言多于10月份提前下跌反应，目前利空落地兑现，难有继续下跌空间，而乙二醇方面新差差能的投放缓慢，部分煤制乙二醇装置多有延后，短期供应面压力暂难回升。

不管是PX-pta，还是聚酯产品，这段时间全产业链产品进入了亏损或面临亏损的尴尬状态，虽然pta及乙二醇的下跌影响成本降低让部分聚酯产品出现了效益好转，但依旧难改现在整个产业链效益贬值。从聚酯环节来看，目前最先出现应对的是聚酯瓶片工厂，10月下旬起国内装置平均负荷下探至72%附近。传统需求旺季临近尾声，终端需求将持续下降，10月聚酯库存持续上升，且聚酯产品均面临生产亏损。若11月聚酯产品生产亏损幅度扩大，则笔者推测11月份聚酯工厂减产概率较大，利空原料市场。

进入四季度化工品看空预期较强，但经历十月份一波跌势后，期货市场利空多有消耗，若行情回归现货基本面引导，或有窄幅修复概率，外围来看10月中国制造业界对未来12个月生产前景乐观度出现改善，升至六个月最高，但仍处于历史低点，行情偏空趋势为主，阶段弱反弹仍可期。