回顾三季度，铝价环比基本持平，成本端氧化铝价格小幅回落，其他成本变化不大，因此行业盈利空间环比小幅上行，景气度回暖。
（四）行业成本回顾与展望
2019年三季度，由于电解铝产量低迷导致氧化铝需求持续弱化，氧化铝季度均价环比大幅下降约12%。三季度煤价环比下降，自备电发电成本微幅下降。预焙阳极产能持续释放，价格微幅下降。行业整体生产成本环比小幅下降。
四季度，国内氧化铝在海外外产能恢复、国内电解铝产量低迷背景下，供需关系仍然较弱，价格存在继续下行压力。考虑到三季度末氧化铝价格已接近行业盈亏平衡点，预计四季度价格下行空间有限。取暖季限产力度或较弱，下游需求低迷，供需两弱背景下，预焙阳极价格继续低位震荡、基本持平。动力煤(544,-12.60, -2.27%)价格环比小幅下降，自备电成本小幅下降。外购电价格亦保持稳定。行业整体生产成本微幅下降。
（五）行业景气度回顾与展望
三季度，铝价环比基本持平，成本端仅氧化铝环比小幅回落，其他成本变化不大，因此行业盈利空间环比基本维持，景气度延续二季度水平。
四季度，预计铝价小幅下行，生产成本下降空间略小于铝价降幅，电解铝盈利空间将微幅下行。综合来看，四季度电解铝景气度环比略有下降。全年电解铝环节利润空间略高于年初预期。综合考虑氧化铝和电解铝环节利润空间，2019年全年铝行业景气度同比基本维持。
三、行业信用风险展望
受益于三季度成本端下降，利润空间扩大，前三季度年铝行业盈利空间尚可，景气度处于近一个铝周期的中等水平。四季度景气度略低于前三季度。综合考虑氧化铝和电解铝环节利润空间，2019年铝行业景气度同比基本维持。行业信用风险相对稳定。
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