回顾三季度，铝价环比基本持平，成本端氧化铝价格小幅回落，其他成本变化不大，因此行业盈利空间环比小幅上行，景气度回暖。
二、行业景气度
（一）行业需求回顾与展望
2019年三季度，汽车销量继续大幅下滑，特高压建设不及预期拖累电网用铝需求，耐用消费品增速显著放缓，铝整体需求同比增长，但房地产新开工、施工面积增速尚可，一定程度支撑铝需求，增速低于2018年同期水平。
四季度，房地产需求环比略有下滑，汽车全年预期销量增速下调为-12%至-7%，电网进入建设高峰期，出口需求增速继续回落，季度铝需求同比基本持平或略有下滑。2019年全年需求增速较年初预期略有下调。
（二）行业供给回顾与展望
截至2019年8月末，电解铝总产能4048.50万吨，开工率在88%左右，环比小幅下滑；三季度，因天气、技术原因，山东、新疆、内蒙等产能短暂关停，加上新建产能投放进度放缓，月均产量约300万吨、环比基本持平，1~8月累计产量同比小幅下滑1%。
四季度，三季度特殊因素关停产能有望恢复生产，环保限产力度预计较弱，少量新增产能或继续释放，月均产量有望站稳300万吨，环比产量小幅上升，同比略有增长或持平。三季度末库存较年初下降约30万吨，为四季度产量增加一定消纳空间。2019年全年供给较年初有所下调，约为-2%~2%。
（三）行业价格回顾与展望
三季度，房地产需求仍好于预期，成为支撑铝需求的主要因素；供给端，受限于指标、电价等因素，新产能投产有限，铝产量环比和同比基本持平。库存持续下降一定程度补充供给并制约产量增长。三季度市场铝锭均价14088元/吨，环比基本持平。
四季度，由于房地产行业支撑，铝需求环比小幅增长；供给端产能恢复、少量新增产能释放，供给环比小幅上升；供需关系弱化，四季度铝价环比、同比均略有下降。2019年全年铝均价将较2018年有所下降，约为13800~14200元/吨。
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