期债：预计反弹持续性较弱 短期或仍将回归振荡调整

节后期债走势反复，全球两大风险因素——中美经贸磋商和英国脱欧自10月以来出现局势扭转预期，市场避险情绪小幅降温，期债出现较大幅度回调。近两日期债价格小幅反弹，但预计反弹持续性较弱，短期或仍将回归振荡调整走势，中长期需要注意人民币持续升值对债市的支撑效应。

市场避险情绪小幅降温

10月以来全球市场风险偏好略有回升，主要在于两大风险因素在近期出现拐点预期。上周英国首相约翰逊与爱尔兰总理会谈后，欧盟接受就新协议进入谈判的消息让此前的“无序”脱欧预期明显松动，英镑迅速反弹；中美经贸磋商同样释放双边贸易关系回暖信号，美国暂停原定于10月15日生效的关税上调，中国同意增加自美采购农产品(000061,股吧)，预计至11月双方领导人会面前双方仍将在解决中美贸易摩擦上付出努力，短期继续恶化的可能性较低。尽管上述两个事件本身并不意味着风险的消退，但预期的改善会在一定程度上引导市场避险情绪降温。

宏观经济基本面边际改善

近期我国公布的经济数据表明基本面已出现部分边际改善，制造业与基建投资对固定资产投资仍有一定支撑。9月份制造业景气度尽管仍在荣枯线下方，但多数指标均有回升，新订单与生产明显回暖，尤其是受政策支持较多的小型企业景气度表现强于大中型企业，制造业投资的先行指标如工业企业利润也在三季度有小幅回升。受政策与资金的支撑，制造业企业景气情况四季度持续改善的可能性较大。