9月14日沙特炼油装置遇袭后，在原油带动下国内化工品普遍走出一波涨势。但随着事件的影响逐渐偃旗息鼓，先前超预期上涨的化工品纷纷回调，而其中又以PTA跌幅最大，已经跌破事件发生前的位置。黑天鹅带来的脉冲式影响消退后，行情将重归基本面；而在供需和成本两方面的压力下，PTA无疑已经成为当前化工品期货市场的最弱一端。
导言
9月14日沙特炼油装置遇袭后，在原油带动下国内化工品普遍走出一波涨势。但随着事件的影响逐渐偃旗息鼓，先前超预期上涨的化工品纷纷回调，而其中又以PTA跌幅最大，已经跌破事件发生前的位置。黑天鹅带来的脉冲式影响消退后，行情将重归基本面；而在供需和成本两方面的压力下，pta无疑已经成为当前化工品期货市场的最弱一端。
一、供需面：需求回落叠加新装置投产，累库压力逐步增大
随着纺服产业链“金九银十”的到来，需求端的季节性提升成为9月以来pta价格的重要支撑。但2019年的旺季来得更为温吞一些，在中美贸易战和国内经济下行的宏观背景下，产业链下游各环节避险情绪加重，对聚酯原料往往采取相对谨慎的态度，导致对原料需求的刺激力度不足；另一方面，下游织造利润持续弱势，厂商扩大经营的意愿不强，采购多以刚需为主，难以进一步提振需求。目前来看，聚酯工厂开工率已经逐渐高位回落，随着上游pta产能进一步增加，下游需求带来的支撑效应在逐渐减弱。
图1 聚酯利润、开工率与库存
数据源：Wind、中粮期货研究院
供给端，核心事件就是9-10月新凤鸣(11.40 +0.44%,诊股)一期220万吨与恒力石化(15.23 +1.74%,诊股)250万吨装置的投产预期，这两套装置如能顺利产出，将给我国带来近10%的pta供应增量，如负荷开满每月将出现40万吨左右的产量增长，这无疑将给pta供需面带来更大的累库压力。
图2 2018-2019年pta供需平衡情况
数据源：Wind、中粮期货研究院。图中9-12月数据为预估值。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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